国际竞争力加强，产业转移趋势愈加明显

06 年上半年我国新船承接量和手持订单量分别1608 和5092 万载重吨，同比分别增长113%和43%，市场份额比重分别为27.1%和20.3%，大大超过我们预期。

（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）一是因为许多船东要赶在油船和散货船共同结构规范生效前订船，另外也表明经过多年的发展，我国造船业竞争力明显加强，已得到了全球船主的高度认同。特别是上半年承接量全球市场份额同比提高近13 个点（05 年上半年约为13.4%），更进一步证明了全球船舶制造业向我国转移的趋势愈加明显。

􀂙 船舶产品结构进一步优化

上半年我国造船量达528 万载重吨（世界份额15.3%），尽管同比下降15%，但全行业收入和利润总额仍分别同比增长46%和192.45%，全行业经济效益继续大幅改善。除了船价较高的原因外，另一重要原因是我国船舶完工产品结构进一步优化，高价格和高附加值的集装箱船所占比重明显上升。据船舶中心统计，上半年散货船和原油船完工量分别同比下降21.8%和41.7%，但集装箱船完工量同比增长56.8%，拉动行业销售收入和利润大幅增长。

􀂙 预计06 年承接量超去年，下半年船价仍有上升可能

受双壳油轮取代单壳油轮、油船和散货船共同结构规范标准等海运政策的影响，上半年造船市场非常活跃，全球新船承接量达到5930 万载重吨。

预计下半年船市仍将保持兴旺，即使单月承接量下降到500-600 万载重吨，全年承接量仍将超过05 年8050 万载重吨水平。而价格方面，尽管上半年船价一直保持小幅上升趋势，但由于世界船厂船位紧张，短期内形成较强的卖方市场，再加上造船成本上升（原材料上涨，技术标准提高等），预计下半年新船成交价仍有上升可能。

􀂙 维持行业06、07 年效益快速上升的预期

在我国造船竞争力提高和承接量增加的背景下，我们仍维持06 和07 年（甚至08 年）我国船舶业经济效益仍将高速增长的预期，主要原因一是04、05、06 年所接高价船的交货期逐步来临；二是我国造船能力正迅速扩张，而且全行业订单饱满（部分船厂任务排至09 年）；三是行业劳动生产率和造船技术水平正不断提高；四是钢价的走稳或下降预期将非常有利于全行业生产成本的降低。

􀂙 维持行业和重点公司的评级

基于上述研究，我们维持行业“强于大市”评级。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）相关风险主要为人民币升值、周期性风险。而公司方面，由于造船景气周期的延长和造船价格的继续上涨，我们仍维持“沪东重机”和“广船国际”买入的投资评级。此外江南重工，由于存在搬迁和主导产品转型的预期，我们也建议给予其较多的关注，可能会因其产业转型而存在一些交易性机会。

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