本报记者 王小明

　　特约记者 张 盈

　　深圳、北京报道

　　远在新加坡挂牌的新华富时A50指数期货于QFII在中国A股的投资，将有三大符号意义。

　　首先，是最基本的套期保值。尽管沪深300指数期货不日将于即将挂牌的中国金融期货交易所（下称“中金所”）开始交易，但固定额度内辗转腾挪的海外机构显然无意在此耗费太多珍贵的额度指标。

　　来自中金所筹备组的邢精平近日在深圳表示，新华富时中国A50指数与上证指数的相关性达0.93，与股指期货标的沪深300指数相关性高达0.96，与上证50指数与深成指相关性分别为0.97与0.94。新华富时中国A50指数完全可以替代国内指数期货，属于存在高度竞争性的指数。

　　邢认为，QFII很快将用完100亿美元的额度。按照新加坡新华富时A50指数期货合约面值，假设25%的持仓需要风险对冲，大约需要5万张合约。因而，仅仅是QFII的套期保值需要，新交所的交易量就有了基本的保证。新加坡良好的金融环境和宽松的金融政策，将为新华富时A50指数期货吸引到大批国际机构参与交易。

　　套保需求之外，新华富时A50指数期货还将成为QFII进出中国股市的有力工具。

　　薪泓投资首席分析师左洪江表示，目前中国的资本市场，投机气氛依然浓重，依据国内基金等机构的投资动作进行选股卖股，在股民心中已成定式。新华富时A50指数期货将于9月5日如期上市，先于沪深300几个月的时间。A50指数期货的上市，将为漫无选择的投资者提供一项国际意义的“选择风向标”。除了时间因素对沪深300效用的削弱外，A50的成分股都是中国各大产业的龙头，而龙头股的表现将在很大程度上左右国内股市走向。

　　左举例，若海外机构欲通过QFII在国内A股市场建仓，则可在新加坡“打股指”。由此造成的A50快速下跌必然引起国内投资者的恐慌心态，以为消息灵通的资本大鳄看淡成分股。于是，以新华富时A50成分股为代表的A股必将由此恐慌性抛售而下跌，最终达到QFII拉低成分股价格进货的目的。反之亦然，通过炒高A50，也可达到拉高A股价格出货的目的。

　　同时，A50面向欧洲投资者的晚盘交易比沪深300的闭市时间要晚。沪深市场第二天需要通过高开或低开来跟上前一天A50的交易结果，于是，A50加大了沪深市场的波动，进而为QFII进出和套利创造了条件。

　　直接通过股指逆向影响现货市场之外，国际投资机构也可通过评级方式来影响国内投资者看法。

　　邢精平表示，国际机构可以通过评级打压或唱多指标股，令指标股在联动效应下带动板块同涨同跌，从而使新华富时A50指数按照他们的意愿上涨或下跌，达到建仓或者出货的目的。这种情况曾在香港恒指期货与H股期货中多次发生，最明显的是外资通过操控中国移动与中国联通等大权重股获利。在我国这种非成熟的资本市场上，股票定价普遍较高，国际机构通过操控定价权可能导致股指加速下跌。

　　按A50的成分股权重，以G招行（600036. SH）为代表的六只银行股合计占比25.89%。左洪江认为，如此高的权重比例将加大为国际机构操纵股市提供便利的可能。这是因为，银行在产业中的中枢地位，将对资金链上其它个股有所波及；此外，与G宝钢（600019.SH）等有实体的机构不同，银行提供无形资金服务，其对应股票抗震荡能力显然偏弱。

　　此外，多位接受记者采访的人士指出，即便国际大鳄于新加坡的新华富时A50指数期货交易并不真正涉及中国A股的实际进出，但上下纷飞的股指变化，显然将使国内股市的振幅加大。而人民币标价、美元结算的A50在CME（芝加哥商品交易所）推出人民币期货之后不久上市，汇率变动之间，国际大鳄也将盈利不少。

(责任编辑：陈晓芬)