本报记者 齐薇薇

　　9月4日，一直专注于零售业务的招商银行在香港H股发行巡回推介，招股价区间定为每股7.3港元至8.55港元，约合人民币7.47元至8.75元。

　　自8月初宣布即将H股上市后，招行A股一路上扬了14%，上周五以8.34元收盘，但仍处于H股招股价区间以内。

　　招行此次包括超额配售在内的新发行股数为24.2亿股，超额配售权比例为10%，即2.2亿股。若以上限8.55港元定价且行使了超额配售，招行此次H股发行将筹资206.9亿港元（约合26.6亿美元）。

　　与在港上市的其他内地银行股市价比较，招行H股招股价估值略有折让。据美国研究机构syndicate资料显示，以上周五收盘价计算，港上市的其他内地银行股市净率平均为2.4倍。“这一定价安排主要是为了给二级市场预留10%至15%的上升空间。但许多投资者认为招行比其他在港上市的内地银行至少溢价15%—25%。”该机构一位分析人员说。

　　主承销商之一摩根大通研究报告指出，招行在零售业务方面建立了优势品牌，公司盈利能力较其他银行要强，同时不良贷款比例要低，管理层亦受到业界推崇，因而给予其较高估值。

　　据悉，除了招股价具有吸引力外，3家主承销商中国国际金融、摩根大通以及瑞士银行将发行22亿股和2200万超额配售股，并计划将招行一人一手定为500股，而不像中行、建行和交行一人一手定为1000股。

　　接近主承销商的人士还透露，招行H股发行中，国际配售和公开发售分别占H股发行总额的95%和5%。而以往股票的公开发售比例是10%。若招行公开发售认购倍数达100倍，则获分配比例将提高至20%。

　　许多香港富豪对招行股份表示了兴趣，但这些大款仍需通过机构认购，其中李兆基、郑裕彤、长实及嘉里建设等都是潜在的企业投资者。

　　尽管招行素以零售银行作招牌，但公司银行业务仍然占据其税前利润的80%，而只有13%的利润来自个人银行。

　　除了能否继续保持其在零售市场中的领先份额，更多投资者投资者关注的是中国银行股的整体表现，而不仅仅是招行股价。

　　截至2005年末，招行信用卡市场份额为45%。“未来2到3年内，我们希望看到国有银行在信用卡市场占有大部分市场份额，”sydicate的一位分析师预测，“至2008年末，招行信用卡市场份额将下降到25%—30%。”

　　招行将在这一领域面临与四大国有银行的直接竞争 。自从2005年10月上市以后，建行的信用卡市场份额不断增长，已接近招行份额。

　　　 “但我们相信，中国信用卡市场巨大的增长将足够弥补招行在此市场的损失。招行仍然有希望将其信用卡数量翻番，并从中获利。”这位分析师补充说。

　　招行负责人预测，今年利润将达到55亿元人民币，利润率将增长47%，2007年将增长36%，2008年这一数字是14%—27%。

　　以资产规模算，作为中国第六大银行，招商银行已于2002年4月登陆A股市场。但直到目前，只允许在QFII领域有限的参与。一周后，国际投资者将有机会认购这家被认为是中国经营状况最好的商业银行的股票。

(责任编辑：胡立善)