主持人 本报记者 储兴华

    嘉 宾 方正证券研究所 袁海

    电站设备景气度有些回落

    主持人：G华光(行情,论坛)(600475)日前披露,下半年订单中大锅炉产品比重偏低的状况将有所改观。电力供求矛盾有所缓解是否影响各地电力建设热情,进而影响到设备行业的景气度？

    袁海：电站设备行业景气度直接受电源建设需求拉动影响。2006年电力供需矛盾有望全面缓解,2007年略有富余。在新增装机容量上,2006年将达到6000万千瓦,增长率由15.74％下降为11.92%,预计2007年之后将增长速度继续回落并稳定在3500万－4500万千瓦之间。市场容量的缩小将导致电站设备行业内竞争加剧,行业盈利能力将有可能下滑。

    从订单合同可以看出,虽然G东电(行情,论坛)今年上半年完成销售收入20.1亿元,高于去年同期11.76亿元的水平,但订单数从去年的24亿元锐减到18亿元,显示未来收入的增长将放缓。同样情况出现在同属于一个集团的东方锅炉(行情,论坛)身上,今年上半年主营业务收入虽然增长了55%,但上半年新承接合同却从去年的53亿元减少到45亿元。作为中型电站设备的代表杭汽轮B(行情,论坛),虽然通过多管齐下开拓市场,抵抗宏观调控的负面影响,但上半年新接汽轮机订单仅15.56亿元,同比增长3.15%。由于电站设备行业的订单到收入确认一般需要2-3年,所以这些订单数额增长放缓的势头将在2008年后的主营业务收入得到体现。

    主持人：如今经济早已中外一体化,电站设备上市公司产品出口开拓方面进行得怎样？

    袁海：单项大金额合同成为上半年电力设备出口业务的一大特点。东方电气集团、上海电气集团、哈尔滨电站设备集团等获得的印尼订单金额达70亿美元,远超过04年火电、水电与输变电出口签约合同合计金额19.43亿美元。我国电气设备企业在保持明显制造成本优势的同时,在主流产品如30万和60万千瓦火电机组开始具有与国际知名电力设备制造商抗衡的实力,收入和盈利相应会有所提高。对于未来几年电力设备出口趋势,我们认为除了由设备出口向项目承包型出口转变外,类似于杭汽轮B(行情,论坛)投资参股外方公司以占领印度和周边市场的做法或者在国外直接设立工厂将是一个方向。

    输配电设备处于景气上升期

    主持人：电网投资建设如火如荼,输配电设备景气周期仍在延续？

    袁海：根据国家电网公司编报的“十一五”电网规划及2020年远景目标报告,“十一五”期间国家电网公司总投资额将达到9000亿元。根据南方电网规划,“十一五”电网建设投资额约为3000亿元左右。两者相加,“十一五”期间我国电网投资规模将超过1.2万亿元,年均投资额将超过2400亿元,比我国“十五”期间年均电网投资额1265亿元增幅超过90%。

    2006年电网建设将再次提速,输变电行业处在新一轮的高速发展时期,将进一步拉动输变电设备制造业的需求。“十一五”期间我国电网建设两大主要任务,一是尽快改变电网建设滞后于电源发展的状况；二是保证城市配电网、农村电网建设和改造投资,实现输电网和配电网协调发展,我们认为,输配电行业中的高压输电网建设和城乡电网改造是输配电行业的两大投资主题。启动特高压为上市公司提供了持续的利润增长点,设备国产化率提高成为龙头企业发展的良机；直流输电成为新的看点,行业发展进入快车道,龙头企业将直接受益；配网市场,竞争态势有所差异投资额巨大,行业维持景气,但市场启动较为缓慢,市场开拓能力强的企业值得我们关注。

    主持人：哪些上市公司更值得关注？

    袁海：6月和7月份,特变电工相继获得塔吉克斯坦3.4亿美元的架空输电线路总承包项目和西北地区后续750千伏送出工程4台50万千伏安/750千伏电力变压器和4台BKD—60000/800kV电抗器。其中前者是国内输变电企业迄今为止获得的单笔金额最大的国际合同。我们估计项目总金额中大约50%-60%为设备投资。

    对于G平高(行情,论坛)而言,2006年初启动的750KV市场是其维持行业地位和盈利能力的关键因素。由于国家发改委力主实现关键部件的本地化生产,新东北电气因与韩国晓星的协议限制估计将很难达到发改委的要求,因此主要份额将可能由西开和平高两家占据。

    另外像G许继(行情,论坛)在上半年先后中标中电国际7×600MW机组保护、鹤碧电厂三期2-600MW超临界火电机组保护等重点工程,并在高压输电和直流输电方面拥有相当的竞争优势。