中国香港权证市场已有近三十年的历史。最初，由上市公司发行的股本权证，是为了提高再融资吸引力。1988年后，中国香港开始出现由券商发行的备兑权证。由于条款更加灵活，标的物也不再局限于股票，而可以有指数、基金、货币等形式，因此备兑权证逐渐受到中国香港投资者喜爱，而渐渐发展壮大。从1997年以后，股本权证渐渐隐退，中国香港市场超过99%的权证交易额都来自于备兑权证，备兑权证已经成为中国香港市场的主流产品。近年来，大陆大型企业在中国香港上市，使得国企股备兑权证也受到投资者追捧。

　　2001年是中国香港权证历史上的里程碑。这一年，香港交易所为了促进衍生品市场发展，提高权证交易量，放宽了《上市规则》中有关备兑权证的规定，取消了发行限额的规定，放宽了权证增发的规定，简化了上市文件的内容，提升了权证交易透明度，引进竞争及更多权证选择。同时放宽了《交易规则》，规定了备兑权证发行人须为其发行上市的权证引入庄家制度，以此来提高流动性。放宽规则后，更多的发行商积极参与权证市场，投资者参与积极性也进一步提高，从此，中国香港权证市场迎来了大发展的时期。2004年中国香港以总成交金额664亿美元，跃居全球权证交易第一位。至2005年，中国香港权证交易额更是同比增长了66%，约占中国香港市场整体成交总额比重19%。以成交金额计算，2005年中国香港权证市场约74%的成交，集中于4大发行商；若以百分比计算，比联市场占有率最高，占市场成交百分比约23%；自2002年起，比联已连续4年成为市场占有率最高的发行商。2004年及2005年，中国香港连续两年稳坐全球权证交易量第一把交椅，交易活跃度不断提高。进入2006年，自1月3日至8月29日，中国香港备兑权证成交平均每日约占港股成交比重的21.4%。

　　至于结构方面，香港市场仍以标准证为主流。以前，发行商也尝试推出非标准备兑权证(ExoticWarrants)，目的是让投资者有机会提升投资效率，如封顶认股证、封底认股证、定点回报证、窗口认股证、锁定回报证、知足回报证等，其中的锁定回报证及知足回报证是由比联金融产品率先引进；非标准备兑权证曾于2002年及2003年成交活跃。其后，市场大幅上升，而中国香港投资者也比较热衷买卖标准证。

　　另外，值得一提的是，中国香港市场个人投资者众多。这与权证发行商、交易所重视投资者教育不无关系。论备兑证发行商的实力，中国香港备兑权证市场发展迅速，也同参与发行商也有很大关系。以比联为例，比联的穆迪信贷评级达Aa3，跨国投资银行也引进欧洲及美国市场的期权经验及风险管理技术，并融合中国香港的市场环境，为投资者提供高质素的投资选择。而香港交易所、证监会以及备兑权证发行商都通过不同渠道，推广市场教育，增进投资者对衍生权证的认识，协助投资者了解衍生权证的风险及特点。投资者越熟悉权证产品的特点，就越有积极性参与。而参与的投资者越多，越促进发行商设计满足各类投资者需要的不同品种，由此形成良性循环，推动市场向纵深发展。

　　回顾中国香港市场权证发展的历史，我们可以总结出中国香港权证市场的经验，即宽松的制度环境、卓越的信息技术优势、周到的投资者教育服务，以及做市商提供的合理价格和流动性。

(责任编辑：陈然)