并购大戏愈演愈烈

　　多元化投资彰显永煤“野心”

　　□经济视点报记者 李传金

　　永城煤电（集团）有限责任公司（以下简称永煤）新的并购再一次大手笔出手了。9月1日，永煤与开封市签订了一份框架协议，永煤将出资10亿元并购开封铁塔橡胶集团。

　　然而，这一运作仅是其最近并购中的一个，在此之前，永煤还有多起并购发生。

　　借势资本运作

　　善于借势、走资本运作之路，是成就今天百亿永煤的主因。6年前，永煤还只是一家年销售收入不足5亿元名不见经传的小煤矿。

　　2003年，是永煤发展历程中的转折点。这一年的3月1日，在郑州中州皇冠假日酒店，永煤第一次与世界500强企业上海宝钢集团牵手，共同出资12多亿元成立河南省正龙煤业有限公司和上海宝晟能源有限公司。

　　站在巨人的肩膀上，永煤打通了国内市场与世界市场的关节。

　　随后，30多家国内钢企看上了永煤的无烟煤。同年9月，永煤通过宝钢这一平台，与另一家世界500强企业巴西淡水河谷公司签订了《合作备忘录》，永煤的煤由此打开了通往世界的大门。巴西淡水河谷公司，是世界最大的铁矿石生产商之一。

　　与上海宝钢集团的联手，永煤得到的不仅是资金，更让其洞悉了借势资本运作是企业壮大的秘籍。

　　2005年6月，两家世界500强公司上海宝钢集团与巴西淡水河谷公司出资16.6亿元注入河南龙宇能源股份有限公司。于2003年8月成立的河南宇龙能源有限公司，是永煤与武钢、沙钢等9家国内企业与科研单位联合成立的一家股份制企业，控股的永煤没有满足眼前的收益，它看到的正是两家500强企业增资扩股后，永煤将搭建进军国际能源与矿产领域的平台，从而实现走向世界的战略目标。

　　也许缘于宏大的战略诉求，永煤看到了现实的危机。

　　2003年，在产能与产量急速提高的前提下，永煤确立了2010年煤炭产量3000万吨以上规模的发展目标，并提出实现这一目标的战略举措：“保当地、夺豫西、争省外”。

　　永煤走上了主业扩张之路。

　　2004年年初，永煤集团重组贵州黔金煤矿签字仪式在郑州举行。永煤收编黔金煤矿后，成立了永煤贵州能源有限公司，永煤控股61%。由此，永煤在贵州拿到的矿权资源储量达到惊人的25亿吨。眼下，年生产能力达1500万吨的矿区正在加紧施工中。

　　与此同时，永煤寻煤的脚步迈向了更远的内蒙古以及近邻安徽、河南洛阳、许昌等地，共盘下可采储量达10亿吨的煤炭资源。

　　两个数字之和，比永煤目前在永城本部的储量还大，永煤实现了“再建一个永煤”的扩张目标。正是资本运作给了永煤胆识与谋略。

　　借势国际战略投资者，永煤走上了集团股权多元化之路。今年4月，永煤与泰国正大集团签订战略协议，两者将组建永煤股份煤炭集团，其中，泰国正大集团将持股25%，永煤借此将成为一家中外合资的集团化企业。

　　当然，永煤不会把资本运作的手脚仅仅囿于煤炭主业的发展。

　　控股洛轴的实践

　　也许是资本运作的得心应手，永煤获得发展相关多元化产业的动力。

　　煤炭企业的多元化，因其并联度最强的是火电与煤化工，战略延伸到这两个产业，是大多数煤炭企业的必选之路。永煤也不例外。

　　据了解，由煤发电，可增值1～2倍；从煤发展煤化工产业，比如由煤生产甲醇，再到烯烃，则能增值6～10倍。

　　做实这两支产业链，永煤的步伐快捷迅猛。

　　接连不断的合资控股，永煤在电力产业上，走在河南煤炭企业装机容量的前列。2003年，永煤与商丘天宇电力公司合资成立了商丘最大的热电公司，嫁接了电力外送的平台。随后，与北京国利公司联建了180万千瓦的电厂。与香港华润电力合资成立了由永煤控股的永华能源公司。5年内，永煤要实现400万千瓦的电力生产能力。

　　在煤化工上，永煤着力打造了煤—甲醇—烯烃产业链。2003年，永煤便规划分期建设年产甲醇100万吨、烯烃70万吨的生产规模。目前，50万吨甲醇项目和70万吨烯酊项目正在加紧建设中。同时，二期工程10万吨醋酸工程也已上马开工。届时，永煤将成为河南最大的煤化工基地。永煤的这一发展决策，2004年，有专家考察后给予较高评价：永煤发展相关产业的策略，完成了抗风险能力的提升，确保了企业的稳步持续发展。

　　然而，永煤显然不会满足于在相关产业上的多元化之路。

　　2004年12月18日，在河南省国资委的牵线下，在洛轴引进世界轴承知名生产商日本NTN合作失败的背景下，永煤踏出多元化的脚步，出资2.5亿元控股洛阳LYC轴承有限公司（以下简称LYC公司），占67.5%股份。

　　永煤整合洛轴的技术要素，然后嫁接自己的管理模式，实现了洛轴生产的轻装上阵。继2005年取得销售收入15亿元的良好业绩后，今年7月，LYC公司公布了前6个月成绩单，共实现营业收入9亿多元，同比增幅达50%以上。2006年3月，永煤董事长陈雪枫在接受一家媒体采访时谈起重组洛轴的经验，他认为，管理激发了洛轴技术要素的内部提升，并形成了自己新的管理竞争力。

　　从此，永煤阔步走上多元化之路。

　　并购突进的担忧

　　9月1日，永煤10亿元重组开封铁塔橡胶（集团）有限公司的消息，一经曝出还是在河南业界掀起了波澜。开封橡胶（集团）有限公司曾是业界五强企业之一。这次永煤的并购，之所以涟漪泛起，缘于永煤不停地大手笔并购重组，给予人们太多的视觉冲击。

　　4月，永煤与偃师市签订了上马煤电项目的协议，永煤将投资20亿元。

　　2月16日，河南中美铝业有限公司40万吨氧化铝项目一期工程在登封正式开工建设。这一投资40亿元的项目，永煤控股70%。

　　此前，在2005年4月，永煤与洛阳市政府、栾川县政府签订了合作开发南泥湖钼矿的协议。随后，平顶山鲁山县的铁矿，南阳淅川县的钒矿等，都成为永煤囊中之物。目前，在有色金属领域，永煤的各项工程都在上马之中。

　　此时，永煤煤炭主业上有9家子公司，非煤产业则有火电、煤化工、金属矿产、轴承制造、房地产等近40个子公司。

　　在眼花缭乱的扩张中，永煤有着怎样的战略诉求？

　　据介绍，永煤要在有色金属领域抢占先机，把煤炭与其他矿产的发展目标比例达到1∶1，显然，永煤在其他矿产中的并购，仍会加速进行。

　　永煤有充足的底气。宏观上，国际经济形势向好，国际能源价格攀升等，都为永煤的扩张提供了保障。同时，4月16日，国家开发银行河南省分行给予永煤113.2亿元的巨额贷款支持。

　　但是，河南某政府部门一位对永煤较为了解的人士认为，在永煤扩张中，虽然大方向清晰，走矿业与煤炭双路并进的路子，但是两者缺少互补性。能源与矿业价格受宏观形势影响非常显著。目前，矿产价格飞涨，各种资本竞相涌进矿产开发，一旦市场饱和，很难保证投资的收益。眼下，国家宏观调控再度吃紧，为矿产开发又蒙上阴影。

　　这位人士对永煤并购重组开封橡胶集团有限公司难以理解，目前，橡胶制品行业受市场因素影响，处于低潮期，一些专业轮胎生产商都在亏损中挣扎。此时，永煤整合橡胶集团，从各个角度分析，都难以实现预期的目标。

　　另有专家也提出自己的看法。迅速扩张的产业需要大量管理人才，这对永煤核心竞争力的提升提出很大挑战，如果管理人才跟不上，在一个陌生的领域里，永煤的优势是什么？扩张的背后，现金流会不会受宏观政策影响？

　　9月6日，河南省国资委一位官员告诉记者，国资委对省属国有煤炭企业，走多元化路子的指导方针是：“以煤为主，适度相关多元化”。他特别强调，要把握两个词，一个是“适度”，一个是“相关”。并且要求，企业在主业与相关产业的投资比例为3∶1。

　　他解释说，作为能源型企业，由于抗风险能力较弱，多元化路子缺少经验，企业在选择多元化时一定要慎行。

(责任编辑：单秀巧)