漳州市要求片仔癀首先保持稳定,保证主导产品片仔癀的产品质量,维护片仔癀作为漳州市十大“城市名片”之首的地位。在这一基础上,希望在2010年,公司的年收入达到15亿,其中医药工业达到5-6 亿元。完成这一目标,需要医药工业的销售收入保持约15%的年增长率。
初步发展规划:片仔癀系列产品保持稳定,或略有增长。对产品提价问题,要保持谨慎。做大作强中药普药产品。拉动公司的工业销售规模。增长模式将以内生性增长为主,以现有管理团队为主。在人力资源方面,主要依靠现有团队。公司不可能在当地首批实行股权激励。
新任董事长冯建铭先生的优势在于作风稳重、思路清晰,对企业管理有丰富的经验,如果能在产品优势和营销能力等方面有新的突破和提高,将对片仔癀公司的估值有很大的提升。
我们认为,公司在上市之初就提出要加大普药的销售,但一直未果。主要因为公司的销售力量薄弱,主观上由于盈利稳定,管理者也没有积极性。因此,从销售上,公司应建立两套销售队伍,专营片仔癀销售的队伍和普药销售队伍。因为这两类产品在价格和定位上完全不同。另外,应加大片仔癀系列产品的开发,共享片仔癀品牌优势。
我们暂时维持原有的盈利预测不变,即2006 年至2008 年分别为0.69 元、0.76元和0.86元。片仔癀是绝密配方产品,而且产品的配方和品牌都为上市公司所拥有。在估值时可以给予一定的溢价。我们按照2007年盈利的25倍估值,目标价19 元。维持“持有”的投资评级。 |