研究员：唐颐恒，赵金厚

　　德棉股份公司主要生产棉纱、本色坯布、长丝布和色织布系列产品，属于纺织行业的棉纺子行业。公司销售收入的60％以上来自中高档特宽幅装饰布和提花布产品，相比常规坯布，公司产品属于高支高密面料，织造难度大，具有一定的竞争力。公司的实际控制人是德棉集团，是棉纺行业国内排名第9的国有大型企业。公司主要设备及技术指标居行业前列。公司目前无结纱比重高达100％，远高于行业55.3％的平均水平；精梳纱比重、无卷化率和无梭织机占有率也远远超过行业平均水平。同时，公司在新技术引进方面，也居于行业前列。公司规模中等、盈利能力处于中游水平。相比较行业内龙头公司，德棉股份的竞争优势并不突出，在行业内处于中游地位，但在家纺面料细分领域，还是颇有特色。公司主营产品――特宽幅床上用品面料和提花面料被美国最大的电视与网络销售商QVC公司授予“特别优质奖”。募集资金项目继续家纺面料主业。募集资金拟投资“引进特宽幅电子大提花喷气织机技术改造项目”，公司将新增各类高档特宽幅大小提花布819万米的产能，提高高附加值产品的比重，进一步提升竞争力和利润空间。剩余募集资金还将收购公司目前租赁的集团公司织造资产，减少关联交易。盈利预测及询价建议：我们预计公司06-08年EPS分别为0.17、0.22和0.27元。综合来看，公司上市后的合理价格区间在3.96-4.38元左右。考虑到发行价格15％左右的折价效应，我们建议询价区间为3.30-3.70元之间。

　　作者：来源：研究所