分析师：李树荣

　　9月14日，中国国航与上海地区投资者就公司近期运营情况和中报业绩进行了沟通。沟通会主要解决了两个方面的疑问：（1）行业供需状况好于预期。国航认为，十一五期间，民航总局规划的运力增长是12%，而需求增长可达15％，因此行业景气度仍然保持在较高水平，客座率较高；在高油价吞噬行业利润的同时，未来运力增长将趋于理性。

（2）星辰计划的实施效果好于预期。近期油价快速从历史最高的77美元／桶下跌至目前的63美元／桶，部分投资者已经开始逐步认同油价下跌趋势已经形成。而油价的下跌将促使航空股出现盈利反转的机会。我们9月12日的《航空业四季度投资策略》已经就相关机会做了详细分析。预计中国国航2006、2007年EPS分别为0.22、0.05元。我们暂未考虑油价变动对盈利预测的影响。将国航短期评级上调至“增持”；长期看，由于国内油价下调仍然会需要较长的等待时间，公司实际盈利的大幅提升仍具有不确定性，维持“中性”评级。风险因素：（1）近期国际油价的反复，进入10月份供暖季节之后，油价可能会上升；（2）A股价格已经与H股价格基本相当，价格安全边际变小。（3）11月18日左右，国航网下机构投资者认购的4.695亿股流通股将上市流通。

　　作者：来源：研究所