最快今年底推出的股指期货真是个好东西，还没上市，就已经在市场上显示出神奇的效应：上周，在股指期货即将推出的预期下，蓝筹股掀起狂飙，把大盘重新推上千七大关；这周又有基金高管向记者透露，股指期货将激起封闭式基金热潮，使基金折价率大幅减小。

　　股指期货与封闭式基金有何联系？套利模式是怎样的？具体哪些封基值得我们关注？

　　基金高管透露套利机会

　　“股指期货的推出，为封闭式基金带来了无风险的套利机会！”某基金高管告诉记者：“今年上半年保险资金重新增持封闭式基金，以及近期不少机构买入封闭式基金，很多都是看到了即将推出的股指期货所带来的套利机会。”

　　具体如何套利？该基金高管向记者说明了套利的主要操作原理。

　　主要操作就是在封基上做多，在股指期货上做空，达到对冲市场价格波动的风险、锁定封基折价收益的目的。如果市场跌了，就用在期指上赚的钱去弥补在封基上少赚（或亏损）的钱；如果市场涨了，就用在封基上多赚的钱去弥补在期指上亏损的钱。

　　套利妙招：做多封基+做空期指

　　目前来看，首先推出的股指期货会以沪深300指数为标的物，观察发现，基金指数与沪深300指数的幅度和走势基本吻合（见右上图），因此以多只封基建立的组合与沪深300指数之间可以对冲风险。下面我们举一个最简单的情况加以说明。

　　以基金天华为例，上周收盘价0.905元，单位净值1.2815元，折价率为30％，将于2009年7月11日到期。现在某机构买入了70万元的基金天华，相当于购买到的基金总净值为100万元；同时在股指期货交易中卖空价值100万元的合约，而期限与基金天华存续截止日相同。

　　2009年7月11日，基金天华到期都会按照单位净值结算，而此时沪深300指数的走势不外乎三种情况；

　　情况一、指数上涨

　　指数上涨，做空股指期货肯定亏钱，但此时由于基金天华赚到的钱远远大于当初购买指数期货亏的钱，所以该机构是赚钱的。

　　情况二、指数下跌

　　指数下跌，做空股指期货肯定赚钱，而封闭式基金由于30％折价率的存在，所以到期后赚钱的可能性仍然较大，即使亏损也会非常有限，所以指数期货赚到的钱，自然弥补了封闭式基金少赚的利润，所以到期依然是赚钱的；

　　情况三、指数不变

　　这是最简单的情况，指数期货不赚也不亏，而基金天华30％的折价就是最终的收益。

　　以上三种情况，我们不难看到，通过股指期货与封闭式基金的组合，就能够做到无风险套利，而这对保险资金等追求稳定收益的机构来说，吸引力非常大。

　　联合证券分析师指出，虽然股指期货推出还有一段时间，但由于无风险套利预期的存在，将吸引大资金提前布局封闭式基金，这就是封基的价值发现过程，会导致封基折价率减小，价格快速上涨。

　　重点吸纳高折价品种

　　其实，近期大盘蓝筹股的成功崛起，也将有助于封基行情的展开，因为这些基金持有的大都是蓝筹品种。

　　民族证券分析师指出，不论是到期较近的小盘基金，还是距离到期较远的大盘基金，只要折价率相对较高的品种投资者都可积极关注，比如基金天华、汉鼎、景福、同盛等都是投资者重点吸纳的对象。

(责任编辑：廖翊珺)