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东方证券给予G招行“增持”评级
时间:2006年09月20日08:59 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

􀁺 G 招行H 股发行价确定为区间上限8.55 港元。公司公开发售超额认购倍数为266 倍,国际配售超额认购倍数50 倍。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net www.3jia2.cn)公司拟于9 月22 日在港挂牌上市。
如果行使超额配售权,公司本次将合共发行25.3 亿H股,募资216.3 亿港元。

􀁺 我们根据已明朗的公开信息,调整公司年度每股收益指标、每股净资产指标以及对应的市盈率、市净率指标。按超额配售全部行使计,公司06、07 年的每

股净资产达到3.72 元和4.18 元,H 股的发行市净率为2.36X,A 股目前的交易市净率为2.51X。

􀁺 我们认为,公司以招股价区间上限定价,反映了其零售银行、管理团队、非政府银行等招股亮点受到市场认同和追捧,从认购倍数看,上市之后股价有望

维持在发行价的10%以上。

􀁺 但我们更看重发行成功本身对于公司基本面的改善,其有利之处包括:1)借本次发行确立国际形象,有助于未来品牌的国际化和业务的向外拓展;2)H 股发行使管理层股权激励计划有效推进,吸引和留住人才;3)信息披露与国际接轨,透明度溢价提升;4)以上限定价使本次募集资金最大化,提高融资效率。

􀁺 我们认为H 股的交易价格既可能对A 股价格形成牵引,也可能形成牵制。对招行的价值投资不应过于关注H 股的价格。

􀁺 由于我们仍认为自8 月以来出现的银行股投资时机仍将继续,银行股的价值发现过程仍未结束,因此我们认为优质银行的溢价仍可维持,根据公司融资后最新的预计净资产,我们提升公司六个月内的目标价位至9.80 元,相当于2.4X07PB。

􀁺 8 月9 日上调公司评级后股价涨幅23.9%,较大的涨幅不利于短期股价的快速拉升,我们更看重公司的长期投资价值,维持“增持”评级。

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作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。


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