分析师：王智慧

　　公司由以零部件为主营业务、以投资收益为主要利润来源的公司转变为以整车制造为核心，涵盖整车研发及制造、核心零部件和汽车金融的产业链较为完整的汽车公司,不仅实现了公司业务转型，更实现了公司从产业链低端向产业链高端的提升，公司的发展战略进一步明确。

从产品布局看，一汽大众明显享有大众在中国的相对高端的市场定位，而上海大众的产品线愈加退守到低端区域。市场对于上海大众在大众中国布局中的地位较为担心。公司管理层的解释是，大众汽车对于上海大众的定位是，在产品引进基础上逐步发展成为中德双方的合作开发平台，而一汽大众则仅定位为产品引进平台。双龙汽车的情况正在逐步改善，上汽股份方面通过更换管理层、加强与工会的沟通等方式，在没有涨工资的情况下解决了罢工问题，恢复了正常的生产秩序。2006上半年，双龙汽车的亏损额大幅度减小，公司未来的发展空间在于如何实现与上海汽车的业务重组。公司管理层表示，自主品牌项目--上汽汽车公司有望在投产后两年内实现盈利，我们认为，两年内实现盈利是非常有可能的。宝马公司当年将LandRover品牌卖给福特汽车时，同时赋予福特汽车优先收购Rover品牌的权利，但是这一权利将在2006年9月29日到期，届时公司收购Rover品牌事项将会有一个较为明确的结果。公司股改时承诺，将把2005年度至2007年度当年实现的可供分配利润中的50%用于现金分红。公司管理层表示，该承诺在本次定向增发后依然有效。公司管理层表示，公司肯定会做管理层激励，甚至已经有机构提供了建议方案，但目前还不是适当的实施股权激励时机。基于对公司业务模式转变所带来的竞争力的提升，我们看好公司未来发展。同时，随着9月份开始的轿车销售旺季的到来，公司现有及未来下属公司的主要车型将成为市场的热销车型，我们维持买入投资评级。

　　作者：来源：研究所