受国际油价持续下跌及沪深300指数期货即将推出的等利好刺激，中国国航近日屡创新高，9月涨幅已超过20%。国泰君安行业分析师冯志刚表示，从业务发展阶段上来讲，国航已经进入了提升阶段，给予国航“谨慎增持”投资评级；对南方航空、东方航空和上海航空仍维持“中性”的投资评级。

　　2006年以来，中国航空市场需求强劲增长。根据民航总局公布的中国民航承运人客运发展指数，2006年前七个月，旅客周转量同比平均增幅为17.2%。

　　在旺盛的航空需求推动下，各主要航空公司的客座率水平都有所提升。今年1～8月份，国航的综合客座率指标达到75.8%，同比提高3.9个百分点；其中，国内航线、国际航线和港澳航线的客座率水平分别达到76.8%、74.9%和70.1%，分别同比提高了4.4、3.1和5.1个百分点。

　　南方航空的综合客座率水平则达到76%，同比提高了1.2个百分点；其中，国内航线、国际航线和港澳航线的客座率水平分别达到71.24%、65.03%和61.78%，分别同比提高了0.85、0.09和下跌-1.96个百分点。

　　国泰君安冯志刚表示，客座率水平的提升表明，在加大运力投入适应市场需求旺盛增长的过程中，各主要航空公司在运力投入、航线网络构建、市场销售等经营管理方面取得了一定的进步。“这表明在严峻的外部经营压力面前，航空公司在经营管理方面还有提升潜力。”

　　2006年以来，中国国航在国际航线上的运力投入力度明显加大，其中货运业务的运力投入更大。在国际航线市场，中国国航在货运方面的投入更大。但国航在货运方面的市场拓展并没有客运方面顺利，核心的表现是货运载运率水平并没有提高，反而有所下降。分析公司国际航线上货运业务拓展情况一般的主要原因，冯志刚认为，一是国际航线市场货运竞争更为激烈，随着中国航权的开放，外资航空公司也在大量增加运力投入；二是参与市场竞争的能力还相对不足，与外资航空公司相比，在提供物流服务方面还存在差距；三是公司基地机场在首都机场，货源相对有限。

　　同时，冯志刚表示，8月份以来，随着国际市场原油价格的逐步回落，航空煤油的价格也逐步走低。如果这种趋势能够持续下去，那么将在相当大程度上减轻航空公司面临的经营成本压力。

　　此外，人民币升值是一个长期的趋势，而且目前人民币的升值还存在加速的趋势。人民币升值对于航空公司来讲具有多方面的好处。冯志刚表示，首先是降低经营成本，航空公司的航油、飞机、重要零部件和航材的采购都以美元进行结算，人民币升值有利于降低上述成本；其次是各航空公司都拥有大量的外币负债，包括美元负债，人民币升值可以带来大量的汇兑损益。

　　就个股而言，冯志刚认为，从业务发展阶段上来讲，国航已经进入了提升阶段；而南航和东航还处于内部整合阶段；给予国航“谨慎增持”投资评级；对南航、东航和上海航空仍维持“中性”的投资评级。

(责任编辑：张雪琴)