投资要点：

　　CFC削减补贴一共会给公司新增0.57元/股EPS，其中0.12元在三季度体现，剩余的0.35元/股将会在07年之前将会陆续体现。据国家环保局CFCS削减计划，公司CFCS削减总量为16117吨，其中累计签署CFCS减产合同总量为9327吨，尚余6790吨CFCS削减合同将在今年内签订完毕。

截止06年8月，合同实际执行数量为3406吨，人民币4784万元，将会新增公司0.12元/股的EPS。如果再进一步考虑到剩余的12711吨CFC将会陆续增加补贴收入，则CFC补贴共会给公司新增0.57元/股EPS，其中0.12元在三季度体现，剩余的0.45元/股将会在07年之前将会陆续体现。

　　公司主业目前经营正常，PVDF、六氟丙酮等产品目前处于试产阶段。F22等氟产品价格经过前期激烈的价格竞争后，目前以基本企稳，进一步的下滑的可能性不大，另外在PVDF、六氟丙酮新增氟精细化学品项目有望在10月份以后陆续产生效益的积极影响下，下半年业绩将会使业绩有所改善。

　　上调未来两年预测，8.60以下均是股价安全区域，维持增持的投资建议。考虑到贴收入，我们将公司06年、07年EPS由前期的0.31元、0.71元（考虑CDM带来的0.33元），分别上调至0.43元、1.16元（我们考虑CFC削减剩余补贴收入0.45元/股在07年计入损益）。公司07年主业EPS为0.38元，给予15倍PE，则主业使股价应该在5.70元以上，从保守角度来看，给予各种补贴为1倍PE（公司7年CDM带来的2.31元/股+CFC削减补贴带来的0.57元/股=2.88元/股），则公司股价需要提高2.88元，综合主业及补贴则股价至少在8.60元以上，即8.60元下是值低估的安全区域，目前公司股价只有7.60，明显低估，维持增持投资建议，另外如果市场若对CDM给予较高的PE，则股价上升空间很大。