G中软 低市值凸显估值优势

　　海通证券研究所陈美风预计，G中软（600536）2006、2007年每股收益分别为0.42元和0.61元。公司目前市值约为18亿元，在关注的A股软件公司中处于较低水平。公司合理股价应在15.69-17.08元，维持"买入"的投资评级。

　　陈美风认为，尽管目前较多的业务和国企背景对公司估值造成一定负面影响，但考虑到特种物流、软件外包、Linux软件和自主软件等业务的快速增长能力，以及目前在税务行业解决方案、金融监管软件和铁路专用通讯系统等领域较高的市场占有率，加上在国内政府和行业信息化远未成熟的背景下获取更多优质客户大额订单的较强竞争实力，公司投资价值被市场明显低估。

　　陈美风指出，公司软件外包业务可望达到预期。预计微软2006年将给予中软国际最多720万美元的订单，之后四年订单增长率将在30％左右。预计中软国际未来在完成相关并购后，其员工规模可增加2000人，年末员工规模可以达到预期。中软国际从事软件外包业务的优势在于更快的扩张速度、更好的资本平台以及股东支持。

　　陈美风表示，公司通过定制实现Linux软件业务突破。除了政府采购和在OEM市场上的进展，公司子公司中标软通过定制提升客户购买Linux桌面系统的意愿，缓解了应用不足对Linux桌面系统普及的制约，与OEM方式相比更有助于培育有效客户群，提高了桌面系统未来爆发增长的可能。同时，中标软Linux服务器操作系统有望在全国建行网点中得到全面推广，并应用于更加核心的领域。预计中标软主营收入将在2008年过亿，长期来看将成为中软整体盈利增长的重要来源。

　　G新安 增长前景依然乐观

　　兴业证券沈维伦表示，G新安（600596）两大产品市场形势良好，调高2006年业绩预测，预计公司2006年净利润将同比增长23%，摊薄后EPS为0.80元；预计公司2007、2008年净利润增长率分别为12.4%和50.8%，摊薄后EPS分别为0.90和1.36元。公司合理股价应在15元左右，维持"推荐"的评级。

　　沈维伦指出，公司目前草甘膦产能近5万吨，是国内最大、全球第二的生产商。公司草甘膦70%以上用于出口，由于转基因作物和免耕农业的推广，全球草甘膦需求以15%以上的速度增长，需求旺盛。此外，有机硅中间体（DMC）价格自二季度以来一直稳定在2.8万元/吨的高位。公司中间体约50%对外销售，另50%用于生产下游深加工品---硅橡胶。预计2006年公司中间体产量为8.5万吨，同比增长约23%。

　　沈维伦认为公司竞争优势显著。首先，独创氯资源循环---草甘膦的副产物氯甲烷用于生产有机硅，有机硅单体副产的盐酸用于生产草甘膦。不仅消除了氯资源的排放，实现了清洁生产，而且大幅降低了成本。其次，技术水平国内领先，关键性技术指标二甲选择性的平均水平达到85%。每万吨有机硅单体，如果二甲选择性提高一个百分点，可产生10万多元的收益，经济效益可观。第三，战略规划得当，率先进入下游深加工领域，公司下游产品比例占单体的50%。目前具备2万吨/年的高温硅橡胶产能，技术难度更高的室温硅橡胶也获得中试成功。

　　G招行 6个月目标价11元

　　中信建投证券研究所何媛媛、佘闵华预计，G招行（600036）2006年资产规模增幅在23%左右，贷款增幅在22.5%左右，全年拨备前利润可以达到120.87亿元，净利润为55.61亿元。H股发行摊薄后，预计2006年每股收益为0.38元。维持"增持"的评级，6个月目标价11元。

　　在H股上市价格看好的背景下，招行A股股价近期一路飙升，8月以来股价涨幅超过35%。对此中信建投指出，考虑到民生、浦发和华夏将进行增发，招行股价与A股的浦发、民生、华夏等股份制商业银行相比将继续保持明显溢价，这一溢价反映了招行在业务结构，特别是零售业务发展状况和资产盈利能力等方面的领先地位，以及招商银行的高中间业务比重令其业绩具有较高的抗经济周期变动能力。

　　中信建投认为，随着国内银行业综合经营的脚步逐步加快，招行的业务结构将继续得到优化，其重点打造的中间业务具有资本消耗少、毛利率高的特点，中间业务的高毛利将支撑招行的盈利能力逐步超越并领先于其他内地银行，其估值水平也将获得稳步提升。

　　G金鹰 成长空间值得期待

　　东方证券研究所施红梅表示，G金鹰（600232）未来亚麻业务发展的重点是开拓国内亚麻服装和纺织品消费市场。基于亚麻制品在舒适性、环保性和时尚性方面具有突出优势，公司未来成长空间值得期待。公司是一个未被充分认识的价值型品种，维持"增持"的评级，6个月目标价8元。预计公司2006、2007年每股收益分别为0.66、0.71元。

　　施红梅认为，可转债顺利过会对加快公司拟投资项目的建设进度、加速推进上下游两头发展的战略具有积极影响。根据此前公告，公司本次可转债拟发行规模为3.2亿元，期限为4年，投资项目主要为收购张家口新元纺织有限公司棉麻纺织设备等8个项目，其中3个项目实际已提前完成，其余项目也在陆续建设之中。初步预计全部项目达产后，公司收入有望比2006年增长40%以上。

　　施红梅指出，公司目前集中从上下游两头共同推进亚麻产业发展的战略十分明确。目前公司已经控制新疆地区一半以上的亚麻原料，未来通过购并等方式掌控整个新疆地区亚麻资源的可能性极大。同时，公司一直在积极开发接近国际水平的"雨露麻"品种，这对于巩固和提高公司在亚麻行业的话语权和控制权具有积极作用。

(责任编辑：陈晓芬)