􀂙 我国饲料行业处于稳定发展期

我国饲料工业现处于稳定发展期，在此阶段主要呈现以下特点：目前产量稳居世界第二；（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net www.3jia2.cn）市场竞争加剧，利润趋于平均；行业盈利模式为更多依赖总量增长的盈利模式。

􀂙 7 月起我国饲料行业景气度开始回升

受畜牧产品价格下跌及疫情的影响，从2005 年起到今年6 月饲料行业一直处在景气下降期；从7 月起，随着畜产品价格上升，我们认为下半年饲料行业景气度已开始缓慢回升。

􀂙 我国饲料行业未来发展三大趋势

一是由于国民经济（GDP）的稳定快速增长、畜牧业巨大的发展空间将带动饲料行业增长，我国饲料总量将继续保持稳定增长；二是居民消费结构优化将扩大对水产品和牛羊肉的需求比重，从而推动水产和反刍饲料的快速增长；三是未来我国饲料行业集中度会逐步提高，优势企业将得到发展壮大。

􀂙 风险提示

动物疫病和人民币升值是目前行业经营面临的主要风险。

􀂙 重点公司：G 通威维持“买入”评级

G 通威，公司我国最大的水产饲料生产企业，2005 年公司销量饲料173.19万吨，其中水产饲料为87.67 万吨。我们预计2006 年饲料总产销量达到218 万吨，同比增长36％，预计2006 每股收益0.46 元，2007 年每股收益0.61 元，公司的动态市盈率为17 倍和13 倍，合理的股价应为11 元，还有40%的上涨空间。根据公司在行业中所具有的龙头地位和核心竞争优势，我们维持“买入”评级。

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