刘荣

　　我们二季度机械行业投资报告的主题是“寻找盈利拐点”，其中重点推荐了船舶行业，这一观点再次得到业绩的验证，今年我国船舶行业的新承接订单价、量齐升，全球船舶制造业向中国转移的趋势已确立，因此四季度机械行业的投资重点将继续锁定船舶行业。

　　2006年上半年，我国的造船完工量、承接新船订单量和手持船舶订单量创新高，全球船舶制造工业向中国转移的趋势明显。上半年，全国造船完工量、新承接船舶订单、手持船舶订单量分别占世界市场份额的15.3%、27.1%、20.3%，其中新承接船舶订单世界份额较去年同期提高了近10个百分点，同时，我国船舶行业盈利能力大幅增长成为最大的亮点。

　　《船舶工业中长期发展规划（2006-2015）》将为中国船舶工业保驾护航，规划提出，到2010年，我国自主开发、建造的主流船舶达到国际先进水平，年产量达到1700万载重吨；船用低、中速柴油机年生产能力分别达到450万千瓦和1100台，基本满足同期国内造船需求；形成一批具有较强国际竞争力的船用设备专业化生产企业，本土生产的船用设备平均装船率达到60％以上。

　　虽然，2005年下半年，BDI、克拉克松新船成交价格指数、集装箱运价指数出现了回落，但在2006年均出现反弹或启稳，航运业目前的景气度仍在高位徘徊。由于船舶制造行业的景气度滞后于航运业2-3年，因此我们预计未来的三年全球的船舶制造业景气度依然旺盛，尤其是在全球船舶工业向中国转移的背景下，中国的船舶制造业周期性波动将减小。

　　由于船及发动机价格的盈利能力对产品价格的敏感度最高，价格上涨可以完全消化钢材及零部件价格上涨对毛利率的影响，预计2007-2008年船舶行业的盈利能力将再创新高，因此我们对未来两年船舶制造行业的盈利能力仍保持乐观的预期。

　　预计2006、2007年、2008年沪东重机可以完成柴油机140万、160万、280万马力（合并），实现每股收益0.84元、1.20元、1.60元，目前的动态PE为26倍、18倍、13.75倍，由于公司未来三年增长前景确定，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　预计2006年、2007年广船国际EPS0.39元、EPS0.71元，目前的动态PE分别为26倍、14倍，估值仍然低于国际同行业上市公司，投资评级为“强烈推荐-A”。