主持人吴飞：既然要做全球投资，对全球经济的影响是非常大的，两位怎么看经济和这个趋势？

　　王刚：因为这块不是我研究的领域，这确实是，可以讲一下我自己这块。我想补充一下姚总谈到的防范风险和防范股灾，为什么我们说不能把鸡蛋放在一个篮子里，我们都知道股市有非系统风险和系统风险，非系统风险是公司有好有坏，系统风险对国家来说系统风险很难防范的。如果做全球化配置，是在防范一个国家的信用风险，比如股灾也是一个国家的信用风险。如果只能配置一个泰国市场的话，是不可以，如果进行全球配置的话，你的损失可能会是最小的，也是可以被控制的。从QDII来看，一个是丰富了全球化投资视野，也丰富了投资品种，国内的投资品种有限的，因为我们进入新的市场，有的品种是国内没有的，你可以去做空或者是买期权期货有很多，这样是比较容易来防范投资方面的风险。说到全球经济这块，确实是比较大的问题，从全球来看，两大经济体，从美元区来说，经过十多年比较长期的市场，从去年连续的美元加息，从美国它的经济增长速度有放慢的趋势。至于说美联储也停止了加息的步伐，从他们来看，也认识到美元的消费有一点缓滞的趋势。美元是最大的经济体，对国内的影响是非常明显的，中国的经济模式之一主要是出口贸易，大部分是美元区、欧元区的范围，如果美元消费下降的话，国内的出口，对企业影响比较大，国内内需消费无法带动，国内对于出口缓滞带动的产能，国内确实存在产能过剩的风险。

　　主持人吴飞：作为投资者来说，我买你的产品，就买你的眼光，你的预测，对我来说很重要。

　　姚毓林：是这样，比如说泰国，你预测一下它政变的频率是多少，我可以预见51%，我对泰国研究非常深，我可以超过50%，达到60%。但是做投资，尤其是作为机构投资者，更注重是怎么去避免尽量出现这种情况，这跟前面是一样的，不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里，同时怎么把这个篮子做得更好，更牢固，这实际上也就是普遍投资者为什么付管理费给基金管理公司管理他的财富这是最主要的。刚才讲到全球经济相关性，有几个具体的例子，全球经济现代整合在过去五年是越来越紧密了，这个非常有意思的，周围反映经济体晴雨表的股票市场，股票市场的走向不是说我今年的GDP高了，它就一定是股票涨得好，不一定是这样。有很多因素，有些因素有抑制的作用，今年好了，假定明年不好的话，可能股票市场是不一样的。

　　第二，更重要的是经济体发展的质量，也就是反映在上市公司比如赢利的质量问题，比如说它的成长性问题，非常有意思，虽然全球的经济体增长在一起，但是各个国家主要经济体刚才王刚讲了三大经济体，欧元区的股票市场、日元区的股票市场和美元区的股票市场，美元区的股票市场，还是不一样的。日本的市场非常有意思，在过去三年里讲了超过100%，美国的市场在过去三年里就是一般，加起来没有超过20%到30%，欧元区不一样，英国的股票在前面两年情况不是特别好，我记得是2003年英国股票市场是一般，大概是涨了0.45%，但是在2004年、2005年英国的股票还可以。全球经济体整合越来越紧密，但是各个国家的股票不一样，这就回到一开始的话题，怎么做全球配置，做全球配置的重要性就显得越来越重要。

　　在一个单一股票市场里做全球配置的重要性越来越重要，另外也是非常重要的展开讲一点，就是经济的发展对各个不同资产类的影响是不一样的。经济持续增长的话，对股票一般来说是比较正面的，但是对债券未必，债券一般来说财政政策、金融政策、货币政策，比如像美国，非常看重CPI，如果经济增长非常快，把价格指数朝上抬得非常快，美国美联储会连续加息，固定收益市场不一定好。也就是经济的增长和固定收益的增长之间的关系不一定是完全正相关的，这个给专业投资者提供了一个机会。房地产信托凭证跟经济是比较相近，商品也是，不同的商品根据商品配置有不同的回报和期望值。从这个意义上讲，虽然全球经济的增长越来越接近，但是全球股票，市场的表现，反映不一样，各大资产类的表现也会不一样，这样使得专业的投资者，这需要专业的投资者能够通过全球的资产配置，能够为投资者提供比较稳定的回报，成为一种可能。当然是不是能够抓住，这是取决于专业投资者能不能做好。

(责任编辑：吴飞)