B股市场成立至今10多年来，有过光芒四射的大好光景。但随着其筹资功能的逐渐丧失，已经被严重边缘化。

　　今年以来，B股市场又因为其可能最终消亡的传言，频频回光返照。最近取消B股的传言之所以再起，主要是因为A股市场的股权分置改革已经基本成功，管理层可以腾出手来，处理拖延已久的B股市场问题。

　　但A股和B股市场的重要性有明显的区别。悬在流通股股东头上的大量非流通的国有股可以说是中国股市的一个瘤，不解决就终归有一天会压迫神经。而对于B股市场，一位前监管者曾私下评价说，B股不过相当于盲肠，不除也没有大碍。

　　中国于90年代初设立B股市场的初衷，是为国内企业寻求外资，但随着企业直接到境外上市的步伐加快，B股市场为内地企业筹集外资的功能已经大大弱化。B股市场目前流通市值约40多亿美元，仅为建设银行香港招股筹到资金的一半。最近6年来B股市场没有一只新股上市，成交量严重萎缩。

　　B股市场设立10多年来，中国从外汇太少变成了外汇太多，现在中国甚至为无法有效地使用如此之多的外汇资金而犯愁。国家对企业的外汇使用也基本上全部放开，甚至开始鼓励企业海外投资，因此B股市场作为相对独立的市场，已渐渐失去了存在的必要。

　　在全球交易所合并的浪潮中，中国的交易所不是太少，而是太多。未来出路并不是扩大B股市场融资和再融资功能，而是解决这个历史遗留问题。

　　目前盛传的说法是B股市场将和A股合并。但花旗集团的中国研究主管薛澜(薛澜新闻,薛澜说吧)认为，这么做并不容易。因为大多数B股市场的上市公司财务情况不佳，未必有足够的财力购回已经发行的B股。B股市场大多数公司都处于夕阳行业，包括自行车制造和家用电器等。

　　而且A股市场目前的首要任务是提高上市公司质量，让建设银行，中国人寿这些海外上市的质量优秀的企业回归，而非积极吸纳B股市场的一些二三流的企业。

　　此外，由于人民币还不可自由兑换，迫使投资者将以美元标价的B股换为以人民币定价的A股，有强制结汇之嫌。而B股并入H股的可能性也不大，因为两者在法律管辖权等方面有很大的不同。

　　“乌鸦变凤凰”

　　等待遥遥无期

　　A股和B股同股同权，但价格差异颇大，兑换价也是一个难点。就算A股和B股能够合并，未来价格究竟向A股靠拢还是B股还很难说。薛澜认为，投资者对两者合并后的走势太乐观。因为按照在A股和H股两地上市的企业的走势来看，价值是向H股，而不是A股靠拢。

　　坚信A股与B股终究会合并的投资者已经等了很久，但狼还是没有来。与其无谓等待，不如多花时间寻找B股市场中质量较好，但与A股折扣较大的股票。就算“乌鸦变凤凰”遥遥无期，起码也可以享受同股同权，从红利中获得稳定的收益。考虑到B股市场流动性弱，动辄跌停涨停，这样的策略只能适用于着眼长远的投资者。

(责任编辑：陈晓芬)