富泰证券
行行出好股
不怕「中招」中行可低吸
笔者昨日以「高追招行小心中招」为题,由于招行H股股价,较内地A股出现明显溢价,随着溢价逐步收窄,「高追」招行不排除有「中招」的可能,招商银行(行情,论坛)(3968)昨日急跌近3%,若阁下听取笔者建议,应可避过昨日的「中招」事件。
言犹在耳,笔者在7月5日亦即中国银行(行情,论坛)A股(601988)上市前一天,在本栏提醒各位读者,预期中行A股上市,H股股价有机会出现「反高潮」。
从中行基本因素分析,上半年纯利194.77亿元人民币,按年增长28%,已达招股书预测的330亿元人民币当中的70%。虽然集团上半年净息差收窄至2.27%,较同业为低。但由于汇兑亏损较预期低,加上利率上升以及央行票据收益率回升,下半年净息差料有改善空间,集团上半年税率由去年同期38.1%降至35.9%,税务总局已原则上同意调高税前扣除限额,现在等待有关审批,预期全年税率有机会进一步下降至约30%水平。
集团早前正式向机构投资者,推出根据合格境内机构投资者(QDII)机制设计的资产管理类代客境外理财产品,已获得25亿美元的(QDII)额度,在外管局核批的额度内,将人民币转换为美元,投资到境外货币市场产品以及短期债券。
展望今年,随着营运效益料有改善空间,股本回报率可望持续上升,净息差亦有扩阔的机会,可望抵销人民币升值所带来的负面影响,旗下中银香港(2388)业绩良好,己完成A+H股的上市计划,已成为新华富时相关A股指数及国企指数成份股,明年更有「染蓝」的机会,实为中长线投资的理想选择,在3.35元水平吸纳风险有限,中线目标3.8元,不跌穿3.2元可作中长线持有。
由于工商银行(行情,论坛)招股在即,中行短线料「有压力」。然而,投资内地银行股,目标应为长线资本增值,以及稳定股息回报,不用对短线波动过于恐慌。
富泰证券联席董事黄德几
笔者为证监会持牌人士
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