􀂙 价格传导粘性 炼油业盈利全面好转 国际原油价格的大幅下挫，为经营艰难的国内炼油行业带来喘息之际，由于国内定价机制的特殊性，我们认为这一利好会持续相当一段时间，国内炼油业有望从此走出困境，恢复到正常的盈利水平。

􀂙 中国石化(行情,论坛)目前是国内最大的成品油提供商，原油价格的下跌，将有效的缓解炼油业务的成本。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）目前的原油价格下行正好可以为成品油价格的市场化创造良好的行业环境，适时推出成品油市场化的定价机制比下调价格更为合理。在定价机制公布后，政策调控的色彩逐步淡出，生产企业和消费者可根据自身的能力去适应油价。

􀂙 在公司的四个业务板块中，中国石化的战略目标是根据资源和市场的发展带动炼化业务，依靠现代化的物流体系，公司的业务将在这一平台上实现业绩全面提升，销售成为公司的牵引动力，带动炼油和化工业务的发展。

􀂙 到2008 年，公司90%的原油和40%的成品油实现管道运输。在公司物流体系逐步完善的条件下，炼厂、码头和加油站之间将形成完整的物流供应体系，运营效率将大大提升，资源紧张和需求旺盛的地区将在最短的时间内满足供应的要求，同样的，资源丰富的地区可以通过管网将资源有效的输送出去，未来因为供给上的“油荒”情况将明显缓解。

􀂙 维持中国石化“买入”的投资评级，我们调整公司2006 年的EPS 到0.56元，07 年的EPS 提高到0.68 元，由于炼油业务将走出谷底，我们提高目标价至10 元。

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