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长电科技:景气上升 调升业绩
时间:2006年10月11日09:44 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  陈健锋群益证券预计06和07年公司净利分别为1.10亿元和1.38亿元,同比增长100.11%和25.46%,EPS分别为0.296元和0.371元(考虑增发摊薄后数值),PE分别为30.92倍和24.65倍,考虑短期盈利超出预期,投资建议买入,6月目标价为10.68元,距离现价存在16.85%上升空间。
3Q06转入旺季,景气持续上升,分立器件的定单出货比持续维持1.40~1.45倍水准。预计产能满载状态将至少持续至06年底。

  继7月产品平均有5~10%的提价动作后,公司表示毛利率较高的产品比重也持续提高,我们相应调升分立器件的单价至0.085分/颗水准,较前次预期提高6.25%。

  预计3Q06年综合毛利率将上升至21.10%水准,环比提高2.77个百分点,较前次预期提高1.11个百分点。预计单季净利润达到0.42亿元,较之前预期大幅提高40%。结合近期铜价出现回落走势,公司成本可进一步受益,预计4Q06年毛利率达到21.88%水准。

  由于国际采购成本偏高,公司06年8月决定购买设备自制FBP的引线框架,公司评估投产后可小幅增加FBP毛利率。我们调升FBP量产后07、08年毛利率分别至25%、28%水准。维持07、08年FBP分别实现销售1.44、3.17亿元预期不变,预计贡献净利润提升至0.17、0.44亿元,分别占当年利润比重为12.32%、24.58%,成为重要的利润增长点。

  3Q 06年本部产能满载配合产品价格提升、结构优化,调升公司盈利预期

  3Q06转入旺季,景气持续上升,分立器件的定单出货比持续维持1.40~1.45倍水准。目前观察,产能满载状态将至少持续至06年底。继7月产品平均有5~10%的提价动作后,公司表示毛利率较高的产品比重也持续提高,我们相应调升分立器件的单价至0.085分/颗水准,较前次预期提高6.25%。

  预计3Q06年综合毛利率将上升至21.10%水准,环比提高2.77个百分点,较前次预期提高1.11个百分点。预计单季净利润达到0.42亿元,较前次预期大幅提高40%。结合近期铜价出现回落走势,公司成本可进一步受益,预计4Q06年毛利率达到21.88%水准,但由于年底因素,费用略高于前三季,预计净利润为0.35亿元,较前次预期提高10%。

  预计FBP产品07、08年贡献净利润0.17、0.44亿元,分别占当年利润比重为12.32%、24.58%成为重要的利润增长点

  研判4Q06年公司实施增发后,FBP设备将在1Q07年安装完毕,市场将同步展开,3.6亿块/年的产能将在07年逐步达产,结合10亿块/年的二期产能4Q07年开始量产,维持07年可实现销售3.6亿块预期不变。我们评估08年市场将全面展开,下游客户对FBP产品将逐步认可,预计08年FBP可实现销售8.8亿块。

  由于国际采购成本偏高,公司06年8月决定购买设备自制FBP的引线框架,公司评估投产后可小幅增加FBP毛利率。我们调升FBP量产后07、08年毛利率分别至25%、28%水准。维持07、08年FBP分别实现销售1.44、3.17亿元预期不变,预计贡献净利润提升至0.17、0.44亿元,分别占当年利润比重为12.32%、24.58%,成为重要的利润增长点。

  预计06年公司净利增长100.11%,考虑短期盈利超出预期,投资建议买入

  预计06和07年公司营收分别为19.46、23.08亿元,毛利率分别为20.38%、20.60%(见下表),净利分别为1.10亿元和1.38亿元,同比增长100.11%和25.46%,EPS分别为0.296元和0.371元(考虑增发摊薄后数值),PE分别为30.92倍和24.65倍,考虑短期盈利超出预期,投资建议买入,6月目标价为10.68元,距离现价存在16.85%上升空间。


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