张亚梁（牛犇）

　　众和股份(行情 - 留言)（002070），公司主营中高档棉休闲服装面料的开发、生产和销售，产品定位于进口替代和自营出口。公司主要下游客户包括众多知名品牌：如七匹狼(行情 - 留言)、雅戈尔(行情 - 留言)、艾格、庄吉、才子、九牧王等。2006年，公司被国际顶级服装品牌Levi Strauss、Haggar clothing Inc.、Louis Raphel等运营商认定为核心供应商。

　　公司目前无论在毛利率水平还是在净资产收益水平方面均高于其他同行，“研发＋生产＋营销”的盈利模式体现出公司较强的核心竞争能力。但近两年受产能限制，公司自营业务增长受限，但自营业务毛利率的增长支撑了公司利润的增长。未来随着新增产能的投产，公司主营业务收入及利润将会有一个比较大的增长。而公司未来将专注于纺织印染行业，并向上下游适度扩张，由于公司目前所处的行业发展势头良好，加上公司睿智的发展战略和独特的经营模式，虽然规模较小，但将在行业的成长中取得更多的发展机会，未来业绩有望高速增长。根据行业分析师的预测，公司2006年、2007年和2008年将分别实现净利润5410万元、7240万元和9330万元，同比增幅分别为29.98%、33.95%和28.81%，摊薄后的EPS分别为0.521元、0.671元和0.864元。

　　从当前国内可比上市公司角度考察，2006年国内同类上市公司的平均市盈率近20倍。众和股份运营模式领先，毛利率远高于行业平均水平，未来业绩又将保持高速增长，再考虑到新股溢价以及流通盘相对袖珍等因素，我们认为其估值应该高于国内可比公司平均水平。而从其周五的收盘价格13.43元计算的2006年动态市盈率只有25.8倍，目前股价具有一定的投资价值。

　　而从二级市场的走势来分析，众和股份周四是与江苏宏宝一同上市的，由于江苏宏宝(行情 - 留言)的低发行价，受到了游资的猛烈冲击，导致众和股份受到游资的冷落，并在开出盘后，随着原始股东的一路抛售，股价也一路走低，最终收出一根实体有0.58元的大阴线，全天的换手也仅有63.25%。但是正所谓有人出场，就有人进场。毫无疑问出场的是中小散户和专门吃一级市场饭的机构投资者，而买入者的则是价值发现者，光周四机构大约就买入了152万股。周五，受到江苏宏宝大幅低开，最后被牢牢封在跌停的影响，由于上一天的换手并不很充分，所以有进一步的原始股东套利抛售加上周四介入的短线止损盘出局，在双重压力下，该股盘中最大的跌幅也达到百分之9。不过，就在这种情况下，基金更是笑纳了散户的筹码。当天，基金又非常隐蔽地买入了103万股。这样，两天合计机构总共就约买入了255万股，约占其流通筹码的12%。

　　由于该股短线跌幅超过13%，技术超卖严重，加上本身又价值低估和有基金的率先介入锁定筹码，所以下周出现报复性上涨的可能性相当大，不排除该股走出江山化工上市后的那种走势。

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(责任编辑：陈晓芬)