招商证券 王丹妮

    在当前市场形势下,投资者可有选择地增持历史业绩较好、公司运作稳健的偏股型开放式基金,建立稳健的开放式基金投资组合,待市场趋势确立之后,再考虑有选择地投向与新的市场环境和投资风向相匹配的开放式基金。

    封闭式基金涨幅弱于大盘

    上周市场借长假期间油价下跌、国际股市纷纷走强等有利因素一举突破1750点箱体上轨并震荡整固。至周五基础A股市场主要指数均上涨,上证指数收盘于1784.66点,周涨幅1.84％；深圳成指全周上涨1.24％；全市场指数沪深300则上涨1.97％。上周两市封闭式基金指数涨幅弱于大盘,至周五上海基金指数收盘于1263.59点,周涨幅1.35％,而深圳基金指数收盘于1144.59点,全周涨幅1.02％。

    上周53只封闭式基金共成交246205.70万份基金单位,比前周累计总成交量增加了7.69％。上周封闭式基金整体换手率3.01％,比节前一周有所上升。

    个别基金方面,上周大部分封闭式基金价格上涨,7只基金价格下跌,但跌幅均不超过1％。基金价格波动与剩余期限没有表现出明显的相关性。

    偏股型基金净值增长落后市场

    上周主动投资的偏股型基金获得正的平均净值增长率,但净值增长的平均幅度不如上周,也落后于同期市场指数收益率。其中稳定配置的股票型基金净值增长周均值为0.57％,是偏股型基金中净值表现最好的品种,其余类别偏股型基金周净值增长均值都不超过0.5％。以沪深300指数作市场比较基准,则上周主动投资的偏股型基金没有获得超额收益。

    上周被动投资的指数型基金以及ETFs净值增长超过为1.5％,其中上证50ETF周净值增长接近3％,上证180ETF净值增长也达到2.19％。

    上周封闭式基金净值增长落后于价格增长幅度,折价率水平略有下降。截至上周五,53只封闭式基金的整体折价率为37.59％；其中剩余期限3年以内的短期基金整体折价率为17.59％；而剩余期限3年以上的长期基金整体折价率为43.46％。均比前周有所下调,但调整的幅度不大。

    近期基金市场投资要点

    近期整体上市与资产重组潮中热点涌现,航空、航运、钢铁、电力、汽车等周期性行业的景气复苏与价值重估轮番进行,银行股的成长性估值趋势应能延续,地产股若能观察到成交状况的恢复也有望再获支持,整体而言市场做多动力尚且充沛。下一阶段,基本面上看宏观经济、企业盈利、资产供需、估值变动等因素都相当有利。新一轮估值驱动型行情应已启动,大盘蓝筹股的价值重估方兴未艾,年内有望突破大箱体上轨1750点并打开市场的上升空间。

    上周两市封闭式基金指数走势弱于大盘,同时净值增长乏力,最终整体折价率水平向下调整。从折价率结构变动来看,除了因市场原因而产生的小幅波动外,折价率对应的到期收益率期限相关结构近期仍然表现得十分稳定。说明在缺乏实质性消息的情况下,由基金兴业成功转型而奠定的封闭式基金未来预期收益比较稳定,目前的折价率水平反映了市场对投资封闭式基金所承担的制度性缺陷风险、流动性风险及对投资偏好的补偿基本上是均衡的。

    我们继续前期的观点,考虑到基础A股市场震荡调整的影响,建议投资者可以选择合适的市场时机构建短期封闭式基金组合。至于剩余期限超过3年的长期基金,可以考虑进行战术性配置,明年短期基金的陆续到期将会对长期基金的短期价格波动产生一定影响,但应随时根据市场状况调整操作。

    主动投资的偏股型基金在股票选择和行业选择方面的专业优势仍将为投资者带来超额回报,因此,对基金下一阶段的表现仍可以乐观。建议投资者目前可以有选择地增持历史业绩较好、公司运作稳健的偏股型开放式基金,初步建立稳健的开放式基金投资组合。待市场趋势确立之后,再考虑有选择地投向与新的市场环境和投资风向相匹配的其他开放式基金。