第一，本次引入战略投资者是为了抢抓东北水泥行业发展的战略性机遇，做大做强公司水泥产业。

亚泰集团(行情,论坛)作为东北水泥业区域龙头，水泥产能达到了760 万吨，基本上形成了区域性的领先优势。国家提出的“振兴东北老工业基地”的战略发展思路将给东北水泥行业带来很大的发展空间。

（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）由于调控与产业结构升级结合的需要，发改委将选出10 家国家重点支持的水泥企业集团，在项目审批、土地核准、提供贷款上给予支持。

公司作为东北水泥业龙头，国内水泥业规模排名第六的企业，而且是东北唯一一家第一批国家循环经济试点和国家环境友好型企业，我们认为将肯定进入重点支持的10 家之列。那么经过此轮调控，公司有望迅速扩大地区市场占有率，迎来快速发展。

公司虽然面临东北水泥业的良好发展前景，也受到政府重点支持，但公司早期主要经营房地产，水泥业务基本为后期收购所得，对水泥产业的超大规模发展经营仍需要向CRH 这样的大型建材公司借鉴经验。同时，公司的资产负债率已高达69％，银行借贷融资空间有限，股权转让所得资金也将可以解决水泥业务发展中的资金难题。

第二，最高49％的水泥企业股权转让比例将保证亚泰集团对其水泥业务的绝对控制

公司与CRH 公司的接触由来已久且市场早有传闻，我们认为谈判旷日持久的原因主要在于下属水泥业务的股权转让比例上。世界水泥巨头拉法基、豪西姆、海德堡均已在中国取得水泥公司控股权以此作为发展平台，CRH 公司要进入中国水泥市场必然试图争取对参股企业的控股权，但水泥业务占亚泰集团销售收入的53％，占到主营利润的68％，对于亚泰集团的重要性不言而喻，因此双方必然在控制权上进行争夺（如海德堡和冀东水泥(行情,论坛)在控股权上的分歧而导致谈判破裂）。我们认为此次与CRH 公司既能达成合作又能保持对公司下属水泥业务的绝对控制对于亚泰集团公司未来发展十分有利。

第三，爱尔兰CRH 公司为国际排名前五的建材企业，与其合作将更为有效。

CRH 公司以基础原料、建筑材料和销售为核心业务，业务覆盖三大洲25 个国家，拥有2,600 多个销售网点、66,500 多名员工，在都柏林、伦敦和纽约三地上市，2005 年销售收入达145 亿欧元，位列国际建材行业前5 名。作为产业合作者，CRH 公司在水泥业务上将引入丰富的专业管理经验和专业技术。

第四，对公司长远发展看好，维持“推荐”评级。

基于当前水泥生产线的产能，我们预计06 年和07 年EPS 为0.11 元和0.15 元（摊薄后）。但我们认为在与CRH 公司建立战略合作后，公司在水泥业务上将有更多的投资，未来业绩需根据业务发展情况而调整。基于对公司长远发展的看好，我们维持对其“推荐”的投资评级。

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