中信证券：最佳增持时点尚未来临

　　上证报报道，中信证券买卖S石化亏损271万。其中自营账户投入资金1252万元，亏损67.8万元。中信避险理财累计投入资金3499万元，亏损204万元。沪职保06账户投入资金62万元，盈利0.8万元。

　　媒体报道的数据来源是S石化的股改说明书，中信证券作为保荐机构，需披露六个月内买卖数据。买卖证券本身是券商的正常行为，且亏损总额很小，因此单纯此事对公司的基本面基本不构成影响。不过由于中信证券是保荐机构，其买卖行为就易于引起市场的关注和质疑。市场的主要负面印象将体现为：1、投资能力。2、帐户管理和防火墙。而股票自营和资产管理恰巧是中信证券的短板。

　　中信证券的长处在于投资银行和创新业务，而股票投资能力自公司由卖方业务向买卖结合业务的转型确定之后仍还需要时间提升和完善。因此仍看好公司长远的发展潜力和整合搭建金融平台的努力，但最佳增持时点尚未来临，维持中性评级。（东方证券顾军蕾）

　　常林股份：定向增法拓宽产业链

　　公司公布全年业绩预增公告，预计全年净利润增幅在400%以上，预计公司06年每股收益为0.10元，增长465%。同时，公司公告准备进行定向增发6000万股左右，募集资金2.3亿元左右，主要用于发展高档次结构件项目和小型多功能工程机械项目。08年完工，2009年全面达产。预计项目达产厚可增加收入5.3亿元，主营业务利润6500万元。

　　此次定向增发的两个项目盈利前景较好，拓宽了公司产业链，改善了公司的产品结构，预计07年公司每股收益为0.20元（股本未摊薄），08年为0.26元（股本未摊薄），同比增长100%，30%。公司06－08年动态市盈率为44.40倍、22.20倍、17.08倍，目前估值水平较高，给予中性投资评级。（海通证券叶志刚）

　　恒源煤电：寻找新资源是快速发展的不二选择

　　恒源煤电公布季报，前三季度每股收益0.89元。公司三个季度的煤炭销量分别是62.55万吨、95.01万吨和99.34万吨，每股收益分别是0.19元、0.39元和0.31元，公司季度业绩波动较大大，主要原因是煤炭产销量的波动。

　　当然煤炭价格的小幅度下降趋势也是一个原因，公司第一季度、前半年以及前三季度的煤炭综合售价分别是361.57元/吨、360.49元/吨和358.87元/吨，煤炭价格环比略有下降的态势比较明显。由于公司煤炭产销量的极限是360万吨，未来煤炭价格调整有压力，成本也有增长压力，公司业绩增长主要靠煤炭产能的扩张，寻找新资源可能是公司快速发展的不二选择。06年公司业绩可以达到1.15元，相对投资价值比较明显。不过，公司规模偏小，抗风险能力较差，加上资源的限制，不确因素定较多，因此给予增持投资评级。（海通证券韩振国）

　　江西铜业：主营产品价格上涨助业绩大增

　　公司的三季报显示，前三季度实现主营收入177.2亿元，同比增长74.43%，实现净利润35.55亿元，同比增长164.54%，实现每股收益1.23元。其中第3单季，主营业务收入为73.1亿元，环比增长24.17%，实现净利润14.99亿元，环比增长31.14%，单季实现EPS为0.518元。公司3季报业绩略超出市场的预期。

　　主营产品价格大幅上涨是公司业绩大幅增长的主要原因。随着全球经济增速回落，尤其是中国经济07年将温和减速的情况下，未来2年金属铜的需求增速将不断下降，相应的金属铜供给将不断增加，综合判断金属铜的供需紧张局面将逐步缓解甚至过剩，铜价后期将逐步回落。不过短期由于目前全球铜库存相对较低，且4季度金属需求旺季的到来，铜价短期将维持高位震荡。预计公司06、07、08年为1.68元、2.02元和1.59元，给予谨慎推荐评级。（长江证券葛军

　　锡业股份：锡价回升提升业绩

　　锡业股份于发布了3季度业绩快报，报告显示，公司3季度实现主营业务收入12.5亿元，同比增长32.71%，净利润7700万元，同比增长9.14%，季度每股收益达到0.14元，各项经营业绩指标较上半年大幅改善。

　　锡价回升和铜价上涨是公司3季度业绩得以大幅改观的主要因素，虽然3季度出口退税调低和人民币升值等不利因素继续存在。调高公司06至08年每股收益预测，并继续给予其买入评级。大规模的再融资计划仍然是制约未来公司股价大幅走高的主要因素。（江南证券魏福正）

　　亚泰集团：水泥业务上将有更多投资

　　亚泰集团与爱尔兰CRH公司在长春市签署了合作意向书，CRH公司拟购买亚泰集团股份有限公司所属全部水泥企业26%的股权，并将拥有在3年以后进一步收购亚太集团所属全部水泥企业股权至49%的选择权，CRH将分别有在财务、经营和董事会层面的代表。

　　基于当前水泥生产线的产能，预计06年和07年EPS为0.11元和0.15元（摊薄后）。但该研究员认为在与CRH公司建立战略合作后，公司在水泥业务上将有更多的投资，未来业绩需根据业务发展情况而调整。基于对公司长远发展的看好，维持推荐投资评级。（长江证券罗果）

　　歌华有线：所得税减免是市政府的支持信号

　　歌华有线接到主管税务机关批复，公司符合文化体制改革中经营型文化事业单位转制为企业的相关免税条件，从04年1月1日起至08年12月31日止免征企业所得税。公司目前享受15%的企业所得税税率。06年1-9月公司已按相关规定计提企业所得税，在履行相关程序、办理相关手续，符合相关会计制度规定确认条件时，预计06年1-9月可增加净利润39，289，147.51元，预计增加每股收益0.06元（全面摊薄）。

　　公司获得所得税减免是北京市政府支持公司在北京进行数字平移整体平移的信号，公司未来两年在北京地区的大规模数字平移，将全面展来，预计今年完成40万户的平移，维持对公司买入的投资评级。（海通证券）

　　S兰铝：电解铝价格变动促业绩大增

　　S兰铝预计06年1-9月净利润较去年同期增长130%以上。

　　公司业绩预增主要源于电解铝价格同比去年的大幅上涨和进入三季度以来氧化铝价格的大幅回落，这种业绩增长同样存在于其它电解铝公司。预计兰铝06年每股收益约0.46元，从P/B和吨铝市值角度仍存在一定的估值优势。公司15万吨新建电解铝生产线和自备电厂预计在07年逐步投产，产能大幅扩张和电力成本下降对公司盈利的贡献在07年后才能体现，基于目前公司的成长前景和铝行业基本面，给予增持投资评级。（东方证券）

　　广船国际：合理目标股价16元

　　广船国际预告06年第三季度业绩同比增长500%以上，去年同期每股收入0.03元。

　　03年以来船价高涨以及公司造船效率提高导致造船产量上升，将成为公司未来几年业绩快速增长的主要动力。05年以来，国际船舶单壳改双壳新规则以及油船和散货船结构共同规范的相继实施，使得船东加快新船下单速度，加上世界现有船位紧张，推动船价在依然高位徘徊。上半年公司手持订单39艘，公司计划下半年将加快接单速度，届时公司手持07-2011年新船订单将达60-80艘。

　　07年开始，公司弥补历史亏损后将开始交纳所得税，假设公司07-08年综合所得税率分别为5%、13%，06-08年每股收益分别为0.53元、0.92元、1.12元。同时公司为中船集团华南地区惟一上市公司，将来作为整合华南造船企业平台的可能性很大，合理目标股价16元，维持买入评级。（东方证券）

　　楚天高速：通行费费率上调影响中性偏空

　　楚天高速公告称，公司经营的汉宜高速公路车辆通行费收费标准将进行适当调整。具体调整情况为：在现行客、货车车型收费标准和载货类汽车正常装载部分计重收费标准的基础上，按照10%的幅度调增车辆通行费收费标准。载货类汽车超限部分计重收费仍按现行规定标准和办法执行。

　　楚天高速的汉宜高速本次上调通行费，但上调部分并不由公司收取，而是上缴给省交通厅，上调通行费对汉宜高速的车流量产生一定的负面影响，从这个角度看，该消息中性偏空。而汉宜高速的本次上调的通行费收入安排也表明，从大的层面看，各省及全国的高速交通建设资金是非常紧张的，高速公路的整体收入相对建设资金总量偏小，因此取消高速公路通行费是不现实的。公司06、07年的业绩仍然受固定资产投资何时转固这一不确定因素的影响，目前股价已经体现股改预期，维持中性评级。（东方证券）

　　航天信息：业绩增长来自三方面

　　航天信息1-9月实现销售收入25.21亿元，比去年同期增长51.88%。实现净利润3亿元，同比增长50%，实现每股收益0.97元。公司本季度实现销售收入10.41亿元，比去年同期增长54.13%；实现净利润9940万，同比增长41%。

　　增长主要来自以下几方面：一是今年受一机多票政策的影响，公司主要产品防伪税控系统的新增用户继续保持较快增长；二是公司继续加大了对服务网络的整合，并表的子公司的数目增加，导致并表的服务收入增加；三是公司的其他业务如IC卡业务和系统集成业务均出现比较好的增长。公司主营收入的增长符合预期，继续维持前期对公司的判断，主要观点如下：（1）增值税防伪税控用户仍然具备持续增长潜力。（2）服务网络的整合将带来公司服务费收入的增加。（3）未来卫星通信产品将成为公司的新的利润增长点，还需密切关注公司股改承诺的并购计划。维持06年和07年每股收益分别为1.18元，1.27元的盈利预测，继续给予优势-1投资评级。（光大证券）

　　北辰实业：股价将逐步反映内在价值

　　公司是政府为举办亚运会专门成立的，已经积累了比较丰富的会展经济经验。而奥运会举办场所大部分位于亚北区域，二者完全融合在一起，因此招商证券认为公司才是真正的奥运会板块的龙头。公司目前的地产业务主要分为两部分：出租物业数量巨大而且完全位于亚奥区域；开发业务也基本位于亚奥区域附近，随着大量基础设施的投入和奥运商圈价值的凸现，公司各个项目的价值将大幅提高。

　　公司的重估净资产（RNAV）大约为3.62元，考虑到公司的物业和投资价值都存在明显改善空间，股价将逐步反映出公司的内在价值。给予强烈推荐-A投资评级。风险关注：公司的管理水平仍值得关注。（招商证券余志勇）

　　江南高纤：涤纶毛条收益是可依赖的业绩底线

　　公司垄断国内涤纶毛条行业，拥有产品定价权，涤纶毛条收益是公司可以依赖的业绩底线；复合纤维中的海岛纤维能够获得技术领先赋予的超额收益，是公司业绩步入上升通道的又一个支点。

　　在一步步扩大ES纤维在卫生用品行业的影响力的同时，公司的下一个目标是ES纤维在茶叶袋果品包装领域、在室内装饰材料的应用，另外复合纤维中的并列中空纤维也将是公司的发展资源。预计06年－08年公司净利润同比增长分别为47%、28%和29%，按分产品PE估值法，独特而有效的盈利模式支持4.9元目标价，因此给予增持评级。（联合证券李鑫）

　　有研硅股：不是好的投资标的

　　由于5英寸、6英寸单晶硅抛光片的市场几近饱和，公司很难将多晶硅价格的上涨传递到下游客户，因此多晶硅价格上涨直接对公司5英寸、6英寸单晶硅抛光片的获利能力构成压力。在目前的多晶硅价格下，公司5英寸、6英寸的成本已经超过价格，从而导致这两种产品的毛利率为负。

　　有研硅股虽然是中国半导体厂商中的佼佼者，但与国际一线厂商相比差距明显。公司只能生产非主流的半导体硅片，再加上原材料多晶硅价格暴涨，导致公司的硅片业务相当艰难。虽然大直径单晶硅棒和太阳能电池用的单晶硅片可以帮助公司在一定程度上缓解目前的窘境。但总体上公司不是好的投资标的。（凯基证券杨毅）

　　重庆百货：整合带来资产注入式扩张机

　　大股东重庆商社集团旗下，存在大量与重庆百货形成竞争关系的零售资产，为消除集团内部竞争，支持上市公司发展，重庆商社集团曾两次做出承诺，要通过资产整合等方式，解决同业竞争问题。预计整合将给公司带来资产注入式扩张机遇。公司主营业务规模可望扩大80%以上。

　　预计公司06-08年每股收益0.42元、0.47元和0.53元，动态市盈率分别为27.97倍、25倍和22倍。当前股价适中，但考虑其资产整合因素，当前股价显然偏低。因此给予推荐A评级。（国都证券夏茂胜）

　　恒生电子：明确出现业绩拐点

　　由于公司公告前三季度净利润同比增长超过1000%，去年前三季度是0.01元，因此可以判定公司今年前三季度至少是0.11元。业绩拐点已明确出现。

　　公司前三季度至少是0.11元，而四季度一般是IT公司结算和收款的季节，情况应该好于三季度，因此预测公司今年的业绩将达到0.2-0.25元。由于证券公司开始软件投入是从下半年开始，公司明年的订单很充足，预测明年的业绩可能在0.4-0.6元之间。因此维持买入评级。（中信建投董志强）

　　S大商：扩张速度明显放缓

　　随着商业地产的升值和同行业公司对商业资源的争夺，大商股份的异地开店成本已经大幅度提高，动辄就几个亿。高成本的扩张，将使公司经营面临巨大压力，有些项目的亏损可能会拖累公司的经营业绩。

　　而从相关报表中可以看出，公司目前的经营运转完全依赖银行借款和占用供应商货款，这种状况表明公司资金压力已经非常突出，也必然会影响到下一阶段的门店扩张。因此判断，公司的扩张将会明显放缓。鉴于公司开店成本的急剧上升、扩张速度的明显放缓，以及估值水平高出国际主要零售公司50%以上的状况，给与回避投资评级。（银河证券徐文武）

　　赣南果业：上调目标价位至15元

　　公司由于属于重组类企业，除天音通信外，仍存有一些投资性的资产，在股权分置改革之后，公司明显加快了对于非主业资产的剥离。由于公司三季度业绩预增50-100%，去年同期净利润为4640万元，预计，今年三季度净利润将达到6960-9280万元，对应EPS分别为0.276-0.368元。

　　根据天音通信良好的销售形势，调整06、07年净利润至11089万元、14745万元，调高EPS至0.44、0.585元，对应的动态市盈率分别为28倍、21倍。根据公司未来几年的增长态势，其合理市盈率应为07年25倍，上调目标价位至15元，维持推荐的投资评级。（国信证券谭丽

　　云天化：半年目标价11.0-11.5元

　　06年中期，公司自主建设的国内罕见的单套装置规模达2万吨的聚甲醛项目投产，产品产能扩张到3万吨；公司也正在进行6万吨新生产线的建设。聚甲醛项目完全达产后，能提升每股收益0.25元，强力促进公司业绩的增加。另外，玻璃纤维业务的迅速发展是支撑公司业绩发展的另一动力，盈利能力行业内名列前茅。

　　公司未来6个月目标股价11.0-11.5元，给予推荐A的投资评级。预测06-08年每股收益为1.27元、1.35元和1.44元，按当前股价对应动态市盈率为7.49、7.05和6.61，远低于行业平均水平。（招商证券朱纪刚）

　　一致药业：目标价9元

　　随着国控广州、国控柳州、广东新龙被注入一致药业，一致药业的资本规模、销售收入、盈利能力大幅提高，公司从一家地区性医药商业公司转变为大型跨区域医药商业企业。公司将继续推进两广整合工作，整合内部资源，构建全新组织架构。公司07年的利润增长主要来自于公司成本和费用的控制以及销售规模的扩大。另外，一致药业的管理层勇于尝试和创新，对于行业的现状和未来发展趋势有很深的认识。公司06-08年EPS分别为0.3元、0.37元、0.45元，07年PE23-25倍，12个月内合理估值在8.5-9.3元，目标价格为9元。（光大证券姚杰）