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海通证券:宏观调控效果初现
时间:2006年10月19日09:46 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

货币政策继续趋紧:央行在连续上调存款准备金率和存贷款利率后政策效应开始显现,主要金融指标开始回落。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)下一步央行升息的可能性进一步降低,四季度继续出台调控政策的可能性较小,预计政府会继续观察前期政策的效果,央行也将继续贯彻目前紧缩的货币政策,并继续大力回收流动性。

公开市场操作是回收流动性的主要手段:据统计,10月份以来央行到期票据明显减少,10-12月份到期量分别约2000亿元、1700亿元和2900亿元,较前几个月平均4000亿元的到期量减少明显,因此,我们认为未来央行将主要通过公开市场操作增加力度回笼资金。

9月份收益率曲线进一步平坦化:债券收益率曲线出现明显下降,中长期债券收益率下降幅度平均约为20个基点,收益率曲线的长端15年期债券收益率下滑幅度甚至接近30个基点,而由于央行提高利率,短期利率受到较好支撑,下降幅度有限,1年期债券收益率下降6个基点,收益率曲线进一步平坦化。

市场保持平稳态势:我们认为,未来CPI走势将逐步回升,但在银行压缩贷款、增加债券投资资金供给以及人民币升值加快的背景下,市场资金面可能将依然保持充裕的状况。同时,由于未来三个月到期资金量较少,央行可以不通过激烈的手段,单纯以公开市场操作就可以完成回收流动性的任务,因此我们认为债券市场将保持目前平稳态势,甚至可能继续小幅上升。

维持短久期,关注利差品种:在当前市场状况下,我们认为市场将继续维持平稳走势,甚至小幅上升,但是考虑到中长期券收益率已经大幅降低,继续上涨空间有限;另外,如果外汇占款导致的流动性继续增加,央行加大公开市场操作力度可能导致未来市场小幅下行;第三,未来粮食价格的走势需要引起投资者的重视。因此,我们建议投资者谨慎面对债券市场的持续上涨局面,维持较短久期的投资策略,将投资品种剩余期限控制在5年以内。同时,在当前流动性过剩的大背景下,机构面临着较大的资金困境,而国债面临收益率偏低风险,因而与国债存在较高利差的中短期金融债、企业债、短期融资券等品种孕育着较大的投资机会,建议投资者积极关注。

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作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。


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