童驯

　　投资要点：

　　策略的思考：增长是证券市场永恒的主题，同比增幅可观且环比业绩逐季提升，这是让人放心的增长，按此逻辑，本期月报我们主要推荐三、四季度业绩预计逐季提升且06-08年业绩均有望大幅增长的江南高纤与山西三维。

　　行业毛利率、利润增速跟踪分析：经过前两年的景气下滑之后，二季度以来化纤行业毛利率和利润增速回升明显，对应的上市公司山东海龙、新乡化纤可适当关注；今年以来塑料制品业、橡胶制品业利润增速呈现逐月下降，其中轮胎制造行业1-8月的行业利润同比下降7.7%；染料制造行业去年下半年以来的利润增速也不断下降。

　　行业产量变化分析：纺织品贸易争端的趋缓使得上游化纤行业的需求增加，1-8月化纤产量同比增长27.7％，相比05年度14.8％的增幅上升明显；轮胎行业1-8月国内表观消费量同比下降了19.3％，这是轮胎行业毛利率下降和景气下滑的重要原因。

　　化工产品价格跟踪分析：受原油价格回调影响，10月份多数化工产品价格出现下跌，乙烯法PVC价格比9月均价下跌了277元/吨，PTA、MEG、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶长丝价格均出现10%左右的下跌。而受货源紧缺影响，山西三维的1,4-丁二醇的价格依然比较坚挺（20300元/吨）。粘胶长丝与粘胶短纤价格均有所上涨。

　　投资建议：（1）三季报披露前后建议重点关注三季报业绩有望超出市场预期的品种，建议增持三、四季度业绩预计逐季提升且未来几年净利润将持续大幅增长的江南高纤与山西三维；（2）维持新疆天业、金发科技、上海家化的“增持”评级；（3）维持华峰氨纶、山东海龙、新会美达、风神股份、仪征化纤的“中性”评级。