长城证券研究所

    虽然对估值的担心可能使四季度行情出现波动,但机构对股指期货的预期以及上市公司的资产注入和重组,将带动大盘股和整个市场继续震荡盘升。上述两大做多动力都有超预期和涉及面广的特点。

    在股票选择上,我们建议四季度重点关注资产注入和资产重组、大盘蓝筹股、北京奥运等三大投资主题,以及航天军工、金融、房地产等七大板块。

    有望形成“慢牛”行情

    我们认为,价值投资和结构性分化使得市场运行稳定性增强。

    结构分化是今年市场的一个主要特征。结构分化使得在一些股票涨幅较大的情况下,另一些股票却调整得比较充分。如果后者基本面趋好,就将走出上攻行情,并将减轻前期涨幅较大股票向下调整的压力,使整个市场在轮动中维持较好稳定性。

    此外,许多迹象表明,在宏观经济长期向好、制度变革不断加强、流动性宽裕、价值投资者越来越多的情况下,A股市场的中长期运行特征有可能越来越像成熟的香港市场,即只要经济向好,市场就会稳步上扬,并形成慢牛行情。

    深入挖掘三大主题

    首先,继续挖掘资产注入和资产重组的机会。统计显示,近几年上市公司净利润每年仅增长5－7%,而全国重点工业企业利润每年增幅却都在20%以上。这说明在上市公司之外,还存在大量盈利能力更强的优质资产,资产注入因此值得关注。

    股改和全流通使大股东与中小股东的利益更加趋于一致,大股东更有动力把优质资产注入上市公司,或通过整体上市获得高倍溢价。另外,在股改过程中,多数上市公司大股东持股比例都有所下降,而资产注入或整体上市也成为大股东强化控股地位的重要方式。我们认为,航天军工、房地产、石油石化、金属及商业等领域出现资产注入及整体上市的机会最大,值得高度关注。

    其次,适当增持大盘蓝筹股。对股指期货的预期必然使沪深300成份股成为四季度机构重点关注的对象。事实上,无论未来是做多股指期货,还是做空股指期货,都要先买进成份股。机构买进成份股的过程必然使其股价不断上涨。既然如此,与其等待股价涨上去再买,不如现在在低位买入并持有。

    此外,从价值投资角度看,各种指标都表明,大盘蓝筹股的盈利能力处于整个市场的高端,股息收益率也高于市场平均水平,动态估值更具优势。而且钢铁、电力、煤炭等板块今年涨幅明显落后于大盘,宝钢、长江电力(行情,论坛)和联通等不少大盘股都有补涨要求。

    第三,继续关注奥运板块。2008年北京奥运会已越来越近了,奥运经济将使与北京旅游(行情,论坛)、地产和工程建设等相关的一大批上市公司受益。据有关资料显示,历届奥运会的主办城市,其房地产市场都异常火爆,房价一路攀高；另外,仅北京奥运场馆及配套设施建设的总投资额就达到5000亿元。建议投资者继续关注北京城建(行情,论坛)、路桥建设(行情,论坛)、天鸿宝业(行情,论坛)、中青旅(行情,论坛),以及中视传媒(行情,论坛)、S中体产(行情,论坛)、S王府井(行情,论坛)等个股。

    重点关注七大板块

    建议四季度重点关注航天军工、3G通信、金融、房地产、食品、商业、B股等七大板块内的股票。

    航天军工 我们认为,航天军工是可以跨越今后10－20年、不受宏观调控影响的投资主题。尽管去年以来军工板块已有惊人表现,未来走势也可能出现分化,但仍可继续重点关注。对航天军工,你可能会买贵,但绝不会买错。

    3G通信 在国家创新体系的构建下,通信作为技术含量较高的行业,有望得到金融、财政等多方面的扶持。此外,3G仍在酝酿之中,尽管四季度不一定发放牌照,但预计将会释放较为明确的信号。

    金融 上市银行具备长期投资价值。虽然未来三至五年的信贷增速将随GDP增长趋缓,但预计仍将维持在15－13％的较高水平；此外,消费增长将推动银行卡、个人理财等零售业务扩张；而利率市场化和金融混业趋势也将促进其中间业务升级。

    地产 作为国家支柱产业之一,房地产行业将会持续以较高速度发展。尽管去年以来宏观调控力度加大,但我们仍看好房地产行业的中长期发展趋势。建议重点关注那些项目储备丰厚、业绩持续增长的优质白马股,以及今后几年业绩可能大幅提高并具备持续性的黑马股。当然,整体上市、资产注入等题材也值得关注。

    食品 预计今后3－5年,行业整体销售收入复合增长率将保持15％甚至20%以上的水平,但行业集中度将逐渐提高,不同产品的细分市场竞争格局将逐步形成,具有品牌优势、市场整合能力的公司将享有定价权,从而具有持续增长潜力。

    商业零售 预期未来5年国内零售市场仍会以年均13－15％的速度增长。其中,城市消费将呈两极化发展格局,定位大众低价的业态模式和定位高端的业态模式都将出现高速增长；而在农村市场,发展最为迅猛的仍将是定位于大众的超市、普通家电连锁等业态。

    B股 B股改革是大势所趋,投资者可以注意把握中线投资机会。当然,不能简单以A股的价格来定义B股未来的价格走向,投资者应多关注那些业绩优异,但因流动性限制而定价偏低的个股,以及有重组题材的B股。

    四季度重点推荐股票

    代码 公司名称 PB 每股收益 市盈率

    05A 06E 07E 05PE 06PE 07PE

    000002 万科A(行情,论坛) 2.79 0.36 0.46 0.62 20.3 15.9 11.8

    600383 金地集团(行情,论坛) 2.28 0.48 0.66 0.77 19.9 14.5 12.4

    600325 华发股份(行情,论坛) 2.13 0.5 0.56 0.7 18.6 16.4 13.1

    600823 世茂股份(行情,论坛) 2.74 0.22 0.39 0.47 24.4 13.7 11.4

    600016 民生银行(行情,论坛) 2.52 0.37 0.33 0.42 13.1 14.7 11.5

    600036 招行银行 3.44 0.38 0.38 0.45 24.2 24.2 20.4

    600519 贵州茅台(行情,论坛) 8.64 2.37 1.7 2.06 19.3 27.0 22.2

    000858 五粮液(行情,论坛) 4.45 0.29 0.46 0.58 44.8 28.3 22.4

    600529 山东药玻(行情,论坛) 1.49 0.37 0.4 0.6 15.9 14.7 9.8

    600479 千金药业(行情,论坛) 2.24 0.71 0.57 0.68 15.1 18.8 15.7

    000900 长江电力(行情,论坛) 2.52 0.41 0.46 0.5 16.6 14.8 13.6

    000157 中联重科(行情,论坛) 2.85 0.61 1.1 1.18 16.6 9.2 8.6

    600879 火箭股份(行情,论坛) 4.76 0.5 0.48 0.59 24.3 25.3 20.6

    600855 航天长峰(行情,论坛) 3.96 0.12 0.14 0.25 65.9 56.5 31.6

    000768 西飞国际(行情,论坛) 3.23 0.06 0.13 0.22 173.3 80.0 47.3

    000898 G鞍钢 1.34 0.7 0.93 1.11 8.4 6.3 5.3

    000825 G太钢 1.43 0.6 0.64 1.0 10.1 9.5 6.1

    000698 沈阳化工(行情,论坛) 1.7 0.13 0.31 0.45 42.9 18.0 12.4

    600636 三爱富(行情,论坛) 3.44 0.47 0.42 0.91 15.8 17.7 8.2

    000063 中兴通信 2.67 1.24 1.32 1.82 22.8 21.4 15.5

    600050 中国联通(行情,论坛) 1.11 0.13 0.16 0.17 19.4 15.8 14.8

    600289 亿阳信通(行情,论坛) 2.42 0.282 0.395 0.49 39.9 28.5 22.6

    600037 歌华有线(行情,论坛) 2.03 0.41 0.48 0.61 34.8 29.7 23.4

    000050 深天马 2.82 0.21 0.32 0.49 33.0 21.6 14.1

    000612 焦作万方(行情,论坛) 4.43 －0.25 0.54 0.75 － 11.3 8.1

    000060 中金岭南(行情,论坛) 4.36 0.64 1.60 2.00 19.2 7.7 6.1

    600219 南山股份 1.98 0.54 0.28 0.59 12.9 25.0 11.8

    000882 华联股份(行情,论坛) 3.6 0.04 0.15 0.22 177.0 47.2 32.2

    600861 北京城乡(行情,论坛) 1.32 0.11 0.31 0.41 65.8 23.4 17.7

    600628 G新世界(行情,论坛) 2.67 0.25 0.31 0.37 28.2 22.7 19.1