杜冬松

　　事项

　　近日卫生部新闻发言人对中国医疗卫生体制改革提出了明确的思路，使我国医疗卫生体制改革的思路变得更加清晰：我国农村普遍实行新型农村合作医疗制度，城市推广社区卫生服务，这两种方式并举的含义，是对中国老百姓提供基本医疗保障。争取到2010年在全国各城市达到以街道办事处为单位，社区卫生服务中心覆盖率达到95％；90％以上的居民步行10分钟－15分钟可以到达社区卫生服务中心(站)。

　　平安观点

　　未来医药行业的发展思路非常清晰

　　1、增加政府的投入，充当医疗体制改革的买单者：既往的医疗体制改革都是政府充当裁判员，企业、批发零售商和患者三方进行博弈，一个大小不变的蛋糕三方在那里切来切去。我们看到目前这种状况已经发生改变，政府承诺每年投入300－350亿到农村，另外投入相同的资金到社区，这说明政府的角色发生了明显的改变，那就是充当改革的买单者。

　　2、政府会把钱花在哪里：肯定是农村和社区的所谓第三终端市场，这个市场的前景广阔、将会得到迅猛的发展。农村第三终端:农村卫生院、卫生室、乡村小医院、诊所、农村单体药店城市第三终端:社区卫生服务中心（站）社区门诊、社区管辖的学校、厂矿医务室。我们认为这两个市场的需求主要是中低端的产品，因此被各种营销手段所冷落的中低端产品将会迎来良好的发展机遇。

　　3、医药行业将会重回计划经济时代：按照60、70年代的模式，政府可能将会在重点企业设立药品调拨组，将农村和社区所需要的产品经过配送中心直接分发给农村卫生所和社区医疗点。

　　4、国家已经公布首批定点生产的城市社区和农村基本用药：国家食品药品监督管理局决定开展城市社区、农村基本用药定点生产、配送工作，并公布了第一批定点生产的城市社区、农村基本用药目录。首批定点生产的城市社区、农村基本用药目录包括27种药品。相关药品生产企业可根据目录、定点生产企业条件要求，向国家食品药品监督管理局提出定点生产的申请；经批准后，可进行城市社区、农村基本用药的生产销售。

　　5、政府加强了对该类药品的监管：首先生产企业要重新向国家药监局申请这类药品的生产资质，另外获准生产和销售的企业药监局可能会对产品的流通渠道和价格进行严格管理。这说明这类产品将来的发展趋势是：价格低廉，需求巨大，估计将会为企业带来稳定的盈利。

　　药品的生产和销售将会与电讯、石油等行业一样，重回政府垄断也许有点危言耸听，但我们认为这是解决目前医药行业乱象的唯一方法。我们看到很多普药产品已经出现大幅增长。遏制商业贿赂和药品回扣的最好的方法是定点采购：定点采购的核心是这些企业是国家的战略性企业，国家不会任由这些企业不管，这些企业是最大的军工概念股。

　　我们认为大型国有医药类企业面临重大投资机会。

　　这些企业包括：大型的普药类生产企业、大型的医药流通企业、大型疫苗类生产企业等。这些企业由于政府的扶持和重视将会迎来良好的发展机遇。因为这些企业的国有性质、生产规模、产品价格、生产技术水平等都是最据实力的，也是政府愿意扶持的。

　　通过全面的调研我们认为下面的企业值得重点关注，同时也印证了我们的判断，极具投资价值：

　　1、华北制药（600812）：国内最大的抗生素生产企业，公司在技术储备、技术的引进消化吸收等、技术人员的储备等方面具有明显的优势；公司制定出了一整套的管理流程。新兴的医药企业在底蕴上是不能与公司相比的。与DSM的合作即将展开，普药类产品的销售势头良好。我们认为公司06年能够扭亏，未来前景广阔，给予“推荐”投资评级。

　　2、鲁抗医药（600789）：制剂药“普药下乡、新药进城”策略取得非常好的效果。占主营收入40％（占据65％的毛利）以上的制剂药销售出现了快速的增长，其中“普药”上半年增长43％（螺旋霉素等普药产品销量增长较大），“新药”增长145％，部分新产品增长了400％。预计06年和07年每股收益分别为0.06元和0.12元，考虑未来的股改对价因素，我们给出“推荐”的投资评级。

　　3、新华医疗（600587）：1.23亿元国家医疗救治体系项目货物采购合同在06年的实施给公司带来收益，预计这种采购将会在来年继续出现。低端消毒柜产品将会随着第三终端市场的启动带来大幅增长；感染控制系统销售也出现大幅增长。另外新产品：血液辐照器、非PVC输液生产线和消毒灭菌产品将会带动企业增长。公司拥有丰富的土地储备：主生产厂场地380亩；安德公司1210亩；火车站附近36亩，该土地已经变更成商业用地。预计06、07年的每股收益将会达到0.25元和0.35元，我们给出“推荐”的投资评级。

　　4、天坛生物（600161）：是国内疫苗产业的龙头，随着农村和社区市场的启动，疫苗市场迎来良好的发展前景。随着新生产基地的建设、长春生物制品所的进入、新产品的投放市场，公司会逐步成为中生集团整合疫苗产业的平台，未来将会迎来爆发性的增长，我们继续给出“推荐”的投资评级。

　　附录：

　　1、国外的医疗保障模式

　　“英国模式”

　　是指英国国家卫生服务体系——政府举办和管理医疗机构，居民免费获得医疗服务；医疗服务体系是典型的从上到下的垂直体系；服务体系是双向转诊体系；医疗经费80%以上来自政府的税收，其余来自私人医疗保险。

　　“德国模式”

　　即全民医疗保险制度。医疗保障和医疗服务体系分离，雇主和雇员向作为第三方的医疗保险机构缴费，保险机构与医疗机构(公立、私立都可以)签约以提供服务，不能参保者才由政府提供医疗服务。

　　“美国模式”

　　美国是发达国家中唯一没有全民保险制度的国家，其医疗制度，无论是财源确保方式还是医疗供给方法都是以私营为主。个人医疗保险，除个人单独购买的保险外，主要是雇主自发地给雇员及其扶养者提供的群体性健康保险。

　　2、首批定点生产的城市社区、农村基本用药目录包括以下27种药品。

　　国家食品药品监督管理局决定开展城市社区、农村基本用药定点生产、配送工作，并于日前公布了第一批定点生产的城市社区、农村基本用药目录。首批定点生产的城市社区、农村基本用药目录包括以下27种药品。

　　西药产品14种：注射用青霉素、阿莫西林胶囊、注射用头孢唑林钠、对乙酰氨基酚片、双氯芬酸钾片、硝酸甘油片、复方降压片、氨茶碱片、复方氢氧化铝片、阿司匹林肠溶片、二甲双胍片、硫酸阿托品注射液、克霉唑软膏（栓）和颠茄片。

　　中药产品13种：一清胶囊、七厘散、九华痔疮栓、人参健脾丸、八珍益母丸（胶囊、颗粒）、十滴水、三金片、大活络丸、清热解毒口服液、川贝枇杷糖浆、复方丹参片、云南白药、双黄连口服液。