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水皮:中行、工行上市的历史意义何在?
时间:2006年10月23日11:20 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中华工商时报】 【作者:水皮

  叶公好龙是中国古代的一个故事,叶公是个书生,好附庸风雅,特别喜欢画龙,在自家墙壁上画满了威武的龙形,而真有一天龙上门来,叶公却吓得抱头鼠窜。于是,叶公好龙就成了一个成语。

  其实投资者面对中行的上市,心态也是如此的。
中行没有上市之前,很多人担心优质大公司海外上市会造成A股市场的空心化,而一旦中行明确要在A股上市之后,又将其视为扩容的洪水猛兽。事实就是如此,6月6日中行IPO的消息见报,6月7日沪深股市就开始暴跌,幅度之大创下四年之最。

  中行的IPO果真是行情暴跌的真凶吗?

  不见得。

  沪深两市从5月之后,一路快速上涨,上证指数从1440点直摸1695点,上涨了足足有254点,而如果从2005年底的1161点算起,在短短半年的时间中上涨的幅度已超过50%,其中并没有像样的调整。世界上没有只涨不跌的股市,也没有只跌不涨的股市,股市要调整,大家都知道,但是没有理由的话,那么谁也不肯率先调整。而中行上市的神速和突如其来就是一个最好的理由。

  但是老实说,中行上市的步伐是有点急,无意之中又形成政策市的背书,所以也就会出现了所谓高层的最新指示,股市上涨很好,但是涨急了不好,下半年还要涨等等。

  针对本轮行情的定性,水皮给过两个数字,一个是1500点,一个是2500点。1500点是中国股市的中枢点位,1500点之后才会发生多空博弈;2500点是创新高的点位,而创新的推动力量就是类似中行的大盘蓝筹的上市或海归。因为对于绝大多数的股票而言,上证指数过了1700点之后是不会再涨的,大盘的指数涨不等于个股涨,更不等于个股齐涨。

  中行上市会不会导致大盘缺血呢?

  不会。

  根据已经公布的消息,中行的发行规模不会超过100亿股,融资的总量不会超过200亿元人民币。在此前有关中行的预测中,水皮估计融资量在100亿元人民币左右,现在看来这个数字是中行网上发行的数字,而约一半以上的份额中行将配售给战略投资者和网下认购的机构。换句话讲,在二级市场上吸纳的资金量就是100亿元,这个数字不但和现在两市日均400亿元的成交量不能比,就是和当年宝钢50亿股的配股也不能比,市场怎么会无力承接呢?

  细心的投资者发现,在上证指数5月持续的上涨中,中石化功不可没,同期中石化的涨幅超过大盘。5月15日,中石化见顶7.52元,上证指数收出本轮行情最长的一根阳线,从此以后,中石化一路阴跌,大盘上攻乏力展开震荡,最终追随中石化以下调告终。中石化是本次行情的中流砥柱是个不争的事实,尽管航天军工、有色板块是过去一年中沪深两市的明星板块,涨幅巨大,但是对于大盘而言至多只是点缀,是池塘里的泥鳅掀不起大浪。

  不同的时期,需要不同的领袖。20世纪90年代初期,股市领袖是上海石化,打保卫战打的也是上海石化;90年代中期,股市领袖是四川长虹和深发展,四川长虹和深发展翻番再翻番,沪深两市就走上跨年度牛市;现在到了21世纪,早期的股市领袖非中石化莫属,中期恐怕就必须寻找新的精神领袖,而中行则应运而生。

  股市应该是经济的晴雨表,但在中国却不然,因为上市公司的成分不能真实反映中国经济的格局。金融板块在任何一个市场都是经济状态的直观反映,但是中国股市的上市银行现在扮演的都是配角。如果中行、建行和工行都在国内上市了,那么,那个时候,股市不想作晴雨表都不可能。

  中行的上市是有历史意义的。这个历史意义和是否全流通没有关系,而是开创了一个事关国计民生的大公司上市的时代。可以想象随之而来的中石油较之中石化,中移动较之中国联通,它们的优良业绩将会给A股注入新的活力,提升A股的价格空间,中国上市公司的结构会得到改善,上市公司的平均业绩也会大幅提高,A股的投资价值会越来越体现,更为重要的是,这么一批对指数拥有势均力敌的公司的出现,对于市场的整体稳定将会起到巨大的作用。同样可以想象,如果中石化回调的同时,中行正好上市,那么,指数至少有对冲的可能。

  必须指出的是,调整市场结构是一个渐进的过程,大盘蓝筹的供应要讲时机更要讲策略。所谓策略就是明确部分增发的方式,不管多大的海归企业,融资量均节制在100亿元之内,同时水皮建议管理层必须实行总量控制,要上大盘股就停发小盘股,要发小盘股就暂停大盘股,不能一哄而起,更不能让两个交易所争相扩容,否则,市场不堪承受,后果也不堪设想。

(责任编辑:雨辰)


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