业务增速回落,但增长趋势不变
上半年,浦东机场飞机起降架次、旅客吞吐量等业务累计指标增速逐月降低,明显低于中西部地区机场,主要是受旅客出行的影响,上半年东中西部旅客运输量增速分别为15.9%、24%和21.8%,其次第二根跑道趋年月投入运行,也是造成同比增速逐月下降的主要原因。 (如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)我们认为,浦东机场在前期快速增长后增速放缓应属正常,在虹桥机场二期投入运营分流前,浦东机场的吞吐将保持持续稳定的增长。
航油公司投资好于预期
今年二季度,内航内线销售差价下降到230 元/吨,近期国内行有价格低于国际水平,发改委将差价上调了290 元/吨,并追溯到二季度,一度担心的航油公司收益预期大幅好转。按照国家民航总局规定须在今年8 月15 日前将航油公司股权降低至25%以下。由于未有实施细则出台,至今未有动静,短期内处置的可能性不大。如果转让,短期将会带来可观溢价收益。
巨大资金需求需要整体上市和再融资协调运作
公司已经做出机场资产整体上市承诺,同时浦东机场和虹桥机场扩建各需150亿和100-200 亿的资金需求。通过融资获取资金,通过资产注入增厚公司业绩将是上述问题的最佳解决方案。公司发行的认沽权证将在明年3 月6 日到期,预计公司在年底前后进行资产注入的可能较大,一方面可以解决整体上市和资金需求的问题,另一方面可以增厚业绩,提升股价,来避免权证行权。
投资建议及评价
维持2006 年每股收益0.82 元的预测,明后年业绩则取决于公司整体上市的具体方案。通过各种情景分析,公司在未来一段时间内,每股收益0.80 元可能为业绩底限。维持半年内目标价位16 元的增持建议。
风险分析
集团资产状况的相对不透明性、整体上市具体方案的不确定性,以及对未来巨大资本支出安排的未明朗化是导致股价低迷的主要原因,一旦预期明朗,估值将明显提升。
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