投资要点:2006年第三季度，北京旅游实现主营业务收入3793亿元，主营业务利润2081亿元，净利润700万元；分别同比增长-5.5%，32.0%和65.9%；分别环比增长-4.9%，33.3%和32.5%经营业绩大幅提升的主要因素是：第三季度属于旅游旺季；公司6月份将效益低下的水泥业务转出；三季度期间费用减少。

公司与国际酒店巨头合作的百花速8酒店9月底开业，预期未来将成为公司盈利源泉。2006年上半年，公司成立了营销中心、旅游集散中心和旅游商品开发中心。分别针对团体游客、散客和旅游商品进行专门营销。预计2007年以后能为公司的景点酒店业务带来切实的帮助。预计北京旅游2006-2008年的EPS分别将达到0.14、0.22和0.30元。我们认为北京旅游的短期合理价在6.90左右，目前股价已经接近该水平，因此我们给予“观望”评级。随着07年百花速8朝向正常营业，三个中心运作的有序推进、门头沟区位地位的不断提升、交通条件的逐步改善以及奥运题材炒作的升温，我们认为公司未来股价走高的基础将得到巩固，建议投资者对该股票给予密切关注。

　　风险提示：公司的治理结构需要进一步改革。股权激励措施问题因各方面的原因短期内难以实现，可能影响到外聘高管工作积极性。公司的债务和担保诉讼问题比较复杂，未来可能会影响到公司的正常经营。