华欧认为新修订的协议获批的可能性较大

　　本报记者 张胜男

　　在昨日S徐工(000425)公布的《收购报告书摘要》之补充说明中，再次出现了“徐工科技承诺在2006年年底前完成股改”的字眼。照此推算，如果徐工希望按照承诺年底前完成股改，就需要在11月中旬左右进入股改程序。

　　证监会目前设定的股改目标是到年底未股改上市公司控制在50家之内，同时，S徐工所公布的2006年中期业绩报告和《收购报告书》中，都反复做出了年底前完成股改的承诺。

　　凯雷徐工机械实业有限公司承诺，将在《股权买卖及股本认购协议》项下的交易完成及对公司股份的全面要约收购义务履行完成后，促使新公司根据法律法规的规定开展对徐州工程机械科技股份有限公司的股权分置工作并由新公司承担相应的权利和义务，同时不会因上述股权分置事宜而改变或调整《股权买卖及股本认购协议》项下的交易价格及额外认购价。

　　但是，就记者推算，想要既遵循“先改制后股改”的原则，又在年底前完成股改，有相当难度。因为按照正常的需经国资委批准的上市公司的股改方案推算，如果进入股改程序当天就公布股改方案，而且股东大会一次通过，证监会、国资委方面全都无异议通过，最快也要将近30个工作日，约等于40个自然日。照此推算，如果徐工希望按照承诺按时完成股改，就需要在11月中旬左右进入股改程序。

　　然而，目前S徐工所公布的修订协议，尚需要商务部、发改委、国资委等相关部门的批准，然后过会证监会，通过之后，再由股东大会审议通过，方可实施；再加上实施过程中，股权转让和增资认购新股的“两步走”方案，也需要一定的时间成本，这就为半个多月的时间里完成徐工集团的“改制”增加了难度。

　　看来，即使修订方案顺利获得各部门批准，兑现徐工科技对中小股东的股改承诺，仍然存在困难。

　　为此，记者采访了参与凯雷收购徐工案的券商投行——华欧国际证券投行部人士，他甚至对年底前进入股改程序没有把握。他认为，既然出台这样的修订方案，目的就是为了更容易通过审批。此修订协议肯定是徐工方面管理层与主管部门协商后做出的修改，从这个角度说，该协议获得主管部门审议通过的可能性还是比较大的。但是，当记者问及今年年底之前能否完成并购，顺利进入股改程序时，该人士认为，“没有把握”，“很难说”。而且认为，公司管理层所制定的先改制后股改的政策，使股改和改制在时间上重叠，形成了矛盾。面对证监会年底前完成股改的政策要求，无形中给凯雷并购造成了时间压力。

(责任编辑：陈晓芬)