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中信证券给予思源电气“买入”评级
时间:2006年10月26日08:51 我来说两句 机构:搜狐证券   

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

转变为间接收购平高股权,成功控股可能性增大。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)10 月下旬,思源电气(行情,论坛)再次公告收购平高第三大股东——亚太世纪100%股权,从而间接持有平高电气(行情,论坛)13.8%股权。
我们认为此次收购是思源电气决心收购平高策略上的重大变化,一改过去直接收购变为间接收购,规避监管部门的审批程序,从而大大缩短收购时间,避免收购事宜夜长梦多。

不考虑收购风险,认为收购价格极低。思源收购金额基本按照平高电气5038.8 万股1.457 亿元作价收购,合成平高股权2.89 元/股,基本按照当前平高每股净资产作价,与目前该股二级市场价格14 元/股价差巨大。依帐面价值来看,收购低价格可谓匪夷所思,我们认为原股东以过低价出售亚太世纪难以理解,如果不考虑间接收购带来的其它连带风险,该项收购约有年15%的高投资回报率。

对思源的正面影响: 高回报投资收益;未来技术水平、市场地位提升。如果思源最终不能实现控股平高,那么收购的13.8%股权仅代表该项投资回报率较高,不能提升公司技术、品牌溢价。

就投资者立场来看,思源控股平高对两家公司而言皆可视为利好,但不同之处在于,思源可立即分享投资收益(收购价格不超过20 倍PE,即可增厚业绩),同时享有品牌、技术、行业地位全面提升溢价,效果立竿见影;对于平高电气,则思源入主多久之后能够看到管理改善效果,未来尚需时日跟踪观察。

投资风险:能否最终完成对平高控股尚不可知;匪夷所思的低价收购可能存在连带风险;如成功控股平高,两公司具有同业竞争矛盾。

鉴于思源电气、平高电气两公司均处于快速上升阶段,长期看好公司发展前景,仍然维持长期“买入”的评级。我们认为收购亚太世纪、间接持股13.8%平高股权,向思源决心控股平高迈出了实质性一步,增强了市场信心。认为本次收购完成后,思源电气短期合理估值可以提高到30元/股之上;对于平高电气,长期依然看好,短期建议逢低介入。

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作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所述文章内容没有利害关系。本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。


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