国泰君安研究所
谭晓雨 陈锡伟
投资要点：
.. 公司前三季度实现主营收入83 万元，同比增长1.9％；实现主营利润48 万元，同比增
长7.9％；实现净利润3 万元，而去年同期亏损14 万元。公司业绩有所增长，主要是
期间费用同比下降所致，公司酒店经营范围并未扩大，即公司基本面没有实质性好转。
.. 报告期内公司主营业务行业没有发生变化，仍以旅馆业和物业租赁、物业管理为主。公
司用于宾馆经营的华凯大厦十一、十二、十三、十四层已经在2005 年3 月全部移交给
相关债权人，宾馆营业场所仅剩下四个楼层（即二、四、八、十楼层）。因此，公司经
营规模十分狭窄，加上海口地区宾馆业务竞争激烈，如果经营规模没有实质性扩大，发
展前景勘优。
.. 尽管今年前三季度实现盈利，但与数额庞大的净资产负值相比，还是无济于事，至06
年三季度末，公司净资产为－2158 万元，已届破产清算边缘。
.. 由于公司财务状况无实质性好转，经营深陷困境，我们建议投资者注意投资风险,以观
望为主。
最近一年股价相对于大盘走势图:
资料来源：Wind资讯
代办股份转让的市场价格走势分析
华凯实业目前在代办股份转让的市场交易价为0.56元,06年第三季度波动区间在0.47
—0.56元之间。由于公司经营深陷困境，我们建议投资者注意投资风险,以观望为主。
表1、2006年前三季度主要财务指标（单位：万元）
项 目 2006 年1-9 月 2005 年1-9 月同期 增减
主营业务收入 81 83 1.9%
主营业务利润 45 48 7.9%
营业费用 21 13 -37.3%
管理费用 40 36 -8.5%
财务费用 (0) 0
营业利润 (16) (1)
利润总额 (14) 3
净利润 (14) 3
资料来源：公司三季报整理
表2、2006年第三季度公司分行业赢利状况（单位：万元）
分行业 主营业务收入 主营业务成本 毛利率（%）
宾馆业 18 9.7 46.1％
物业管理 6.8 0.71 89.6％
资料来源：公司三季报整理