A股以3.4元开盘后，全日高开低走，为后市留下上涨伏笔；H股开盘价3.6港元，较发行价上涨17.26%

_{10月27日，中国工商银行上市仪式在香港联交所交易大厅举行。这是首家在内地与香港同步上市的内地企业。新华社记者周磊摄}

_{中国工商银行董事长姜建清(姜建清新闻)（右）在上市仪式上接受香港特区行政长官曾荫权的祝贺。新华社记者周磊摄}

　　本报讯（记者张慧 刘宝强）昨日上午9时25分，上海证券交易所交易大厅内，随着中国工商银行行长杨凯生敲响开市锣，大屏幕上出现了工行开盘价：3.40元。半小时后，工行H股在香港联交所以3.6港元开盘。工行此次在全球共募集资金约191亿美元，是全球历来首次公开招股集资规模最大的一次IPO.

       A股、H股首日溢价幅度合理

　　工行A股开盘报3.4元，高于发行价近9%，但在开盘半小时后大幅跳水，最终收于3.28元，涨幅仅5.13%.而此前证券界人士大多预计其开盘价会高于发行价10%.与此同时，工行H股（1398）走势坚挺，开盘3.6港元，较发行价上涨17.26%，收盘报3.52港元，与A股相比溢价7.32%.有知情人士表示，美林在工行开盘后不久，曾有4.6亿股买单。在工行上市的良好气氛带动下，香港恒生指数一度创下18465的历史新高。

　　中国科技证券分析师李世彤认为，一方面由于港交所破例批准工行H股上市首日可推出相关衍生权证，发行商一般需要购入正股进行对冲，大大刺激了工行H股上市首日的表现。

　　据悉，昨日已有30只左右的工行权证随H股同步上市。另一方面，工行中签率高于中行，这也降低了资金收益预期，从而使工行A股首日涨幅预期也大大降低。

　　资料显示，实行回拨机制前，国内A股网上发行中签率约为2.03%，吸引资金规模高达6503亿元人民币，为A股历史上资金申购项目中冻结资金最高的项目。回拨机制实施后，网上发行最终中签率3.277329%，较实行回拨前中签率提高1.24%.“从与A股的比价角度来看，工行H股溢价幅度在5％左右仍属合理。”李世彤表示。

　　大盘不涨反跌后市埋伏笔

　　在工行上市影响下，昨日两市股指双双高开低走。沪指早盘开于1836.214点，盘中最高至1842.730点，报收于1807.175点，下跌3.471点，跌幅0.19%.抛开工行涨5.13%对于指数的带动作用，沪市的实际下跌幅度可能在30点以上。截至收盘，沪深股市成交量比上一交易日大幅增长，主板共成交488.9亿元，其中工行成交金额达到87.25亿元。

　　沪指开盘就带来超过25点的涨幅，再创近期新高，但随后工行和股指都逐渐走低。

　　午后，宝钢等权重股大幅拉升，沪指仍未能收阳。

　　“通过与中行，建行的对比，工行合理估值区间应在3.4-3.53元，预示着后市将有10%-15%的上涨空间。”李世彤认为，作为A股市场第一大权重股，工行上市后的首日表现，对正处于震荡期的A股市场具有重大意义。昨日工行上市股价高开低走，反而有利于市场走出盘局，重拾升势。

　　统计显示，工行A股上市后计入上证指数的股本数为2505.76亿股，是目前中行的1.41倍、中国石化的3.586倍。

　　如果工行上涨15%左右，则该股计入上证指数的总市值将达8995.68亿元，由此可见其对大盘的推动作用很大。

　　李世彤表示，第一大权重股的稳健表现将带动其他金融股以及大盘蓝筹股继续走强，从而带动大盘向好。

　　■长镜头

　　国有商业银行改革取得初步成功

　　从建行、中行和工行的相继实现挂牌上市看中国国有商业银行改革历程

　　昨日上午10时，香港联合交易所的大屏幕上就打出了“1398工商银行”的新上市公司代码，交易大厅再一次掌声雷动。虽然这是国务院决定对国有独资商业银行实施股份制改造以来上市的第三家大型国有商业银行，但工行的上市依然引起海内外的瞩目。

　　中国最大银行实现“A＋H”同步上市，显示了中国银行业的市场化改革手段日益走向成熟。

　　中央定调推动国有银行上市

　　由于多种原因，四大国有银行在相当长时期内，不同程度地存在资产质量差、风险管理薄弱、核心竞争力不强等问题，难以适应国内外经济环境的变化。

　　进入21世纪的第一年，国务院成立了由中国人民银行牵头的专题研究小组，论证国有独资商业银行改革问题。

　　2002年，中央明确，具备条件的国有独资商业银行可改组为国有控股的股份制商业银行，条件成熟的可以上市。

　　2003年底，国务院决定对中国银行和中国建设银行实施股份制改造试点，并动用450亿美元国家外汇储备等为其补充资本金。以股份制为目标，通过财务重组、改造公司治理结构、资本市场上市，对国有商业银行的运行机制、股权结构进行彻底改造，实现绩效最大化，成为中国银行业新一轮改革的主旋律。

　　2004年3月，温家宝总理主持召开国务院常务会议，提出用三年左右的时间将试点银行改造成为具有国际竞争力的现代股份制商业银行。

　　去年以来，中国建设银行和中国银行在完成股份制改造的计划后，相继实现挂牌上市。目前，符合现代金融企业制度要求的运行体制已经在两家银行初步构建，并得到成功运行。

　　中国最大银行股份制改造

　　作为中国资产规模、贷款规模和存款规模最大的商业银行，中国工商银行有各类客户超过1.5亿户，员工36万。

　　在认真研究两家试点银行改革经验，并经过充分酝酿和一系列精心准备后，中国工商银行的股份制改革全面启动。

　　2005年4月22日，国务院经研究批准了中国工商银行实施股份制改造的方案。

　　国务院要求，工商银行要全面推进各项改革，成为一个具有较强国际竞争力的现代化大型商业银行。

　　通过运用外汇储备150亿美元补充资本金，工行核心资本充足率达到6%.国务院还首次明确提出，在处置不良资产时，要严肃追究银行内部有关人员的责任，严厉打击逃废银行债务的不法行为。

　　2005年10月28日，根据国务院的决定，经中国银监会批准，中国工商银行股份有限公司正式成立，全行的全部业务、资产、负债和机构网点、员工，全部纳入股份制改造的范围，整体重组后进入中国工商银行股份有限公司。中国工商银行的各项改革全面展开，并向纵深领域挺进。

　　国有银行还面临更多挑战

　　通过改革，国有银行的治理机制明显改观，一些长期存在的深层次问题初步得到了解决。今年上半年，三家银行的税前利润分别是340.13亿元、328.14亿元和385.85亿元，均达到历史同期最好水平。

　　“必须清醒地认识到，国有控股商业银行改革中的治理机制问题还存在一些挑战，有些问题如果把握不好，就会断送改革的成果。”中国人民银行副行长吴晓灵(吴晓灵新闻,吴晓灵说吧)说：“对今后一段时期国有控股商业银行深化改革可能遇到的问题和困难要有充分的估计，对改革的长期性、复杂性和艰巨性要有更清醒的认识。”

　　当前，从银行内部看，国有控股商业银行的股份制改造尚处于初级阶段，公司治理结构、经营机制和增长方式、风险防范机制与国际先进银行相比还有很大差距。

　　从银行外部环境看，我国加入世界贸易组织后过渡期即将结束，金融业将进一步对外开放，国有控股商业银行将面临更加严峻的市场竞争。

　　新华社记者 谢登科

　　■分析

　　除了钱工行上市还收获了什么

　　“A＋H挂牌上市，对于中国的银行业改革而言，彰显了一种成熟和进步；对于工商银行自身来说，则意味着一种更高层次上的挑战。我们必须直面挑战！”昨日日，香港联合交易所，作为掌管6万多亿元人民币资产的中国最大银行的董事长，姜建清话中透着坚毅和自信。

　　工行上市的最大亮点之一，是创造了全球资本市场有史以来最大的一次首次公开发行。但舆论同时认为，工行上市所收获的不应仅仅是千亿元的资金。那么，工行真正应该收获的是什么？

　　应该说，中国的银行和中国的资本市场一样，都不缺钱，缺乏的是一个灵敏有效的运行机制。通过股份制改造和公开上市，启动产权制度和公司治理结构的改革，从而加快管理体制和经营机制的根本转变，才是构建一个完善的现代金融企业制度的根本之所在。

　　在一个充满竞争的金融市场中，股价的涨跌成为上市银行经营状况和未来发展的风向标，为了防止股价的下跌和信誉的下降，必须时刻改善经营管理，适应市场竞争规则。这种收获是金钱买不到的。

　　从公司治理的角度看，决策运行机制的变化应是企业经营机制发生变化的前提。有人质疑，在管理层仍然来自行政任命和国家“一股独大”的情况下，工商银行即使实现了上市，但距离真正的市场化其实还很遥远。

　　事实上，现在的工商银行是根据中国法律成立的股份公司，每个董事、监事和高管人员的变动，都须依据有关法律法规和公司章程的规定进行。

　　另外，政府通过行政手段对银行所进行的过度干预早已不复存在。股份公司成立后，中央汇金公司和财政部作为国有股东，通过董事会行使股东权利；高盛等战略投资者的引入进一步加强了公司治理水平并发挥督促作用。

　　上市的真正目标是转换经营机制，但是，建立完善的公司治理是一个系统工程，也是一项长期的任务。上市后的工商银行，将会在境内银行业监管部门、境内外证券监管机构、投资者、媒体和公众的共同监督下，建立起真正意义上的现代金融企业制度。

　　新华社记者 谢登科 王悦欣

(责任编辑：王燕)