电广传媒(行情,论坛)2006 年三季报业绩。（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）实现主营业务收入153708 万元，同比增长16％；利润总额为－31.02 万元，产生亏损；净利润为57 万元，EPS 为0.01 元。

业绩低于我们的预期，原因是公司进行资产清理的速度慢于我们的预期，管理费用和财务费用大幅增加，分别比去年同期增长34％和25％。

收购达晨75％的股权。达晨是专门从事股权投资的风险投资公司，自2006 年起，随着该公司培育的创投项目开始实现效益，呈现良好的发展态势，到2006 年8 月为止实现净利润544 万元。达晨创投的企业价值评估值10171.37 万元为作价基数，深圳荣涵投资7500 万元受让达晨创投75％的股权。达晨旗下拥有同洲电子(行情,论坛)的股权。通过与公司的沟通达晨拥有的同洲电子股权原本就是上市公司投资的，此次的出资是名义上的，实际就是将达晨纳入上市公司的财务报表。

成为湖南有线网络运营商。2006 年完成湖南省有线电视网络集团公司组建，公司股权比例在50%以上，各地网络以其资产入股。2006 年开始有线电视的数字平移工作推进。而且湖南数字电视已经完成收视费的提价工作，收视费由16.5 元/月上升到24.5 元/月（省内一线城市）。

公司主要发展思路。首先整合有线网，目前公司已经启动湖南省数字电视整体整合及平移计划，公司目前拥有湖南34 个地市的有线网络资产（控股6 家，其余28 家为49％参股）。2006 年收购有线干网后，将成立湖南有线网络公司，公司是大股东持有52％的股权比例。2007 年将逐步展开湖南省的数字电视整体平移；其次逐步清理亏损；最后保持公司原有的广告分成、有线网络、节目制作三大核心传媒业务不变。（我们2006 年4 月的调研报告指出公司清理亏损后的正常EPS为0.33 元）

“节目类资产注入”涉及到人事的利益，湖南广电集团还没有定。同时也在考虑将节目类资产重新整合一个公司到海外或国内上市。集团如何考虑运作超级女生的天娱公司将有待于进一步的跟踪。电广传媒在集团的定位在2007 年会有明确的界定。

投资评级与风险提示。首先是财务风险，公司近年投资较多与传媒主业不相关的子公司，子公司的亏损侵蚀了公司传媒业务带来的利润，2006 年公司是否彻底清理亏损子公司是公司投资的风险。预计2006 年公司业绩仍然被前期亏损拖累，全年业绩保持2005 年的水平。其次是股权比例，目前大股东湖南广电仅持有公司22.6％的股权，股权比例较低，作为传媒公司的电广传媒存在被边缘化的风险。由于人事利益，职能划分上的不同，湖南广电集团是否将节目类的资产寻求战略合作者或者单独到海外上市，还是将资产注入上市公司我们将紧密跟踪，同时也会给投资者提示风险。目前湖南广电集团对公司的定位尚未最终界定我们短期对公司下调投资评级至“增持”。长期考虑公司仍然拥有广告、有线、电视剧制作三大核心传媒业务，核心业务具有稳定的增长能力，我们长期仍然看好公司核心传媒业务的发展。

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