全球经济失衡无序调整将影响中国金融稳定
随着美国加息周期趋于结束,而其他主要经济体正逐步进入加息周期,美元可能走软,从美元资产撤出的国际资本可能会增加中国的资本流入压力
央行昨天发布了《2006年中国金融稳定报告》(下称《报告》)。 在这份绿色封面的报告中,央行表示,全球经济失衡的调整,尤其是无序调整,将导致主要货币汇率大幅波动。如果美国经济增长放缓和资产价格调整,将对中国经济和金融稳定产生一定影响。
失衡时间越长
无序调整风险越大
“全球经济失衡持续的时间越长,出现无序调整的风险将越大,给世界经济造成的破坏也会越严重。”《报告》在开篇就谈到了全球经济失衡对中国金融稳定的影响。
《报告》表示,以主要国家经济增长速度差异较大,以及全球贸易和经常项目差额增长失衡为主要特征的全球经济失衡,不仅损害世界经济增长前景,而且破坏各国正常的经贸关系。而全球经济失衡的根源是美国储蓄率较低和一些国家(包括石油出口国和亚洲国家)储蓄率较高。
《报告》表示,全球经济失衡调整会带来很大冲击。如果美国的经常项目赤字增速高于GDP增速的状况持续下去,那么美国资产的投资价值可能终将受到质疑和挑战,投资者继续持有和购买美国金融产品的意愿将会降低。如果外部资金不再流入美国,则可能出现美元大幅贬值、消费和投资萎缩、利率上升和金融市场动荡,这将危及全球经济金融稳定。
“全球经济失衡的调整,尤其是无序调整,将导致主要货币汇率大幅波动。如果美国经济增长放缓和资产价格调整,将对中国经济和金融稳定产生一定影响。”《报告》坦言。
国际资产结构或调整
《报告》还提到,当前全球经济金融还有一个不稳定因素,即全球流动性过多。美国和日本长期实行宽松的货币政策,以及亚洲国家和石油输出国过多的储蓄造成了流动性过多的问题。各国都非常关注流动性过多问题,并积极研究应对政策措施,这可能会使全球流动性趋紧和资产价格调整。
“随着全球产出缺口的逐步缩小、全球货币政策趋紧和西方七国储蓄增速趋缓,利率上升压力增大,欧洲私人资本、亚洲外汇储备和石油美元的投资资产结构可能发生调整,并引致资本流向变化、主要货币汇率水平调整和外汇资产价值变化。”《报告》说。
《报告》表示,有研究表明,如果因美元贬值10%导致全球流动性趋紧,则外国投资者在美国股票市场、债券市场上的财富损失可达这些国家GDP的5%。
此外,《报告》提到,目前各国应对流动性过多的一个政策是采取趋紧的货币政策。而“全球升息趋势会对中国金融稳定产生双重影响。一方面,美欧日利率上升有利于分流中国部分流动性;另一方面,随着美国加息周期趋于结束,而其他主要经济体正逐步进入加息周期,美元可能走软,从美元资产撤出的国际资本可能会增加中国的资本流入压力。”
《报告》在提及中国应对国际收支不平衡和流动性过多问题时强调,要加快实施“走出去”战略。推动建立更加市场化、多层次、多元化的对外投资渠道。还要加强对跨境资本特别是短期资本的监测和管理。 (责任编辑:孙可嘉) |