宝钢股份调研报告 产品价格上调触发业绩环比上升。公司三季度在热轧上调8%的情况下冷轧同样上调6%以上,并且镀锌板、电工钢等也都有2%-12%的涨幅,使得三季度毛利率明显上升,净利润环比增长56.01%。
新建资产、一体化整合逐步产生效益。新生产线逐步投产,产量放大后规模效应降低了固定成本的分摊。并且公司一体化整合继续推进,通过跨厂际对标、全员降本增效,导致吨钢成本在原料成本大涨的情况下,碳钢产品成本不升反降,不锈钢、特钢效益回升趋势也非常明显。
高端产品优势开始显现。汽车板国内市场占有率超过50%,宽厚板已经通过美国ABS、法国BV、英国LR等9大船级社认证,高等级建筑结构宽厚板广泛应用于浦东机场等重大工程。2007下半年轧制力国内最大的三热轧及五冷轧、电镀锌、电镀锡、镀铬板的投产将进一步奠定宝钢高端钢铁生产商的地位。
未来钢铁行业经营环境好转。预期未来两年产需从过剩回复到平衡,未来铁矿石价格有下降趋势。
鉴于公司的龙头地位,维持06年5月以来的“买入”评级。宝钢在全球来看都是拥有竞争力的钢铁公司,应该给予行业内的相对较高的估值,06年9倍、07年8倍的市盈率更为合理。分红收益率超过7%,公司业绩将继续稳步增长,维持06年5月以来的“买入”评级。
作者:来源:研究所
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