投资要点
中冶集团列中国企业500 强第39 位,在海外的投资累计超过10 亿美元,已成为国家的重点资源类企业。(如何免费阅读机构内参高级版,获得最有投资价值的狂飙黑马?查询详情:www.dajia888.net)现集团在俄罗斯、缅甸等地拥有60 万吨的制浆能力。 定向增发后中冶集团将持有公司36.23%的股权。集团短期可为美利提供巨额贷款担保,长期来看将把美利打造成其造纸业务的核心发展平台,全面整合其海内外的浆板资源。
公司总投资达到45 亿元的林纸一体化项目将于08 年全面完成。公司造纸制浆产能将随着林纸一体化造纸项目30 万吨白卡和15 万吨轻涂印刷纸产能的全面释放,达到2010 年的78 万吨(05 年产量为22 万吨)。50 万亩速生林07 年进入轮伐期,每年可砍伐6-8 万亩,每年可节约成本约2726 万元,合EPS0.12 元(摊薄后)。
预计公司05-08 年公司主营业务收入和净利润年复合增长率分别为49.54%和40.99%。
风险提示
公司未来三年业绩提升的关键在于林纸一体化工程的如期顺利实施,特别是30 万吨白卡纸能否按预期毛利率水平为市场所消化。估值与投资建议
预计公司06-08 年EPS 分别为0.23 元、0.45 元和0.75 元。参照北美林纸一体同类公司估值水平,六个月目标价为9.00-9.63 元(空间17%-26%),一年内目标价9.63-11.25 元。给予强烈推荐A 的投资评级,建议积极买入。
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