《窝轮探索》港股上周反覆上试高位，恒指升上１８７００点楼上，再创历史新高，除中移动（０９４１）继续强势带动大市造好之外，另一重磅蓝筹股汇丰（０００５）也出现追落后买盘，一度升穿＄１５０关口。上周大市只得４个交易日，成交平均逾４００亿元，窝轮成交也略为增至８０多亿元。

根据法兴交易员表示，上周场外期权市场的引伸波幅有轻微下跌趋势。恒生指数３个月场外期权的引伸波幅下跌０﹒８个波幅点至１４﹒５％，国企指数的３个月场外期权的引伸波幅下跌０﹒６个波幅点至１９％。至于３个月期股份场外期权方面，中移动的引伸波幅维持上升０﹒３个波幅点至２７﹒８％；汇丰的引伸波幅上升０﹒７个波幅点至１２﹒７％；建行（０９３９）的引伸波幅维持在１８％；中行（３９８８）的引伸波幅下跌０﹒５个波幅点至１４﹒５％；招行（３９６８）的引伸波幅维持在２０％。 港股屡创新高之下，出现单日有５只熊证触及收回价，投资者宜对产品有足够认识，了解当中的风险特性，才作投资。在窝轮市场上，也有一个怪现象，就是大市愈升，恒指认沽证的街货量就愈来愈多。截至上周四（２日）止，恒指认沽证总街货达１２２﹒２亿份，相比认购证街货仅９﹒１亿份。 出现以上现象，当然最主要是认沽证需求持续大于认购证。而另一个解释是，大市持续上升情况下，有投资有可能会以认沽证对冲现货，当恒指反覆上升，持有股票已经赚价，便任由持有的认沽证待至到期，尤其较低行使价的认沽证，因此累积了大量街货后便不会再减少。 还有一个情况是，持有认沽证的投资者在大市反覆上升过程中，无意沽出止蚀，当认沽证变成价外或极度价外时，已距止蚀位甚远，或变成仙轮，投资者更加无意沽出离?? 因此，投资者不论是买卖恒指认购证抑或认沽证时，都要严守在入市时订下的止赚或止蚀位，而在当持有的窝轮变成价外轮时，更应坚决执行止蚀，因为价外轮所要承受的引伸波幅及时间值下降风险会更加大。 中移动近日屡获外资大行调高评级以及目标价，成为推高恒指最大动力来源，经过一轮由中移动带动的升浪后，其他蓝筹股或有机会接力，其中以过往表现较落后的汇丰，上周有较大追落后动力。事实上，汇丰股息率３﹒７％，预测市盈率仅１２﹒８倍，较之以往大牛市时银行股市盈率达１８倍来说，现价仍不贵，加上有表现极佳的管理层，基金因素有力支持股价向上。 技术上汇丰上周突破＄１４７﹒６０横行区顶位后，已确认短期突破走势，只要不跌穿＄１４８，后市仍有望反覆上试高位，如看好汇丰短期表现，可候＄１４９水平留意中轻微期价外认购证９６０８，行使价＄１５３﹒６８，明年４月尾到期，实际杠杆１４﹒１倍，引伸波幅约１４﹒５％，宜作中线持有策略。《法兴证券衍生工具部高级副总裁 李锦》

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