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油价若维持高位 煤制油将“钱途”无限
时间:2006年11月07日06:54 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:中国证券报】 【作者:陈亮

  当众多资金涌向某个行业的时候,其预期的收益必然可观。如果国际原油价格维持高位运行,煤制油的利润究竟有多厚呢?

  30美元油价是个坎

  数年之前,当神华集团刚刚开始涉足煤制油的时候,当时测算的盈亏平衡点是油价保持在17美元/桶。
近年来,由于煤炭开采成本以及安全费、维检费等的上调,煤制油的成本也在上升。

  在“2006年中国煤制油与新型煤化工产业发展论坛”上,神华集团副总工程师吴秀章介绍,只要油价在30美元/桶以上,神华煤制油就能盈利。如果按照平均40美元/桶的油价测算,则100万吨规模的煤制油项目,内部收益率在15%以上。神华计算的煤炭成本是100-150元/吨。

  另一个煤制油“先锋”———兖矿集团的测算也比较乐观。兖矿集团按3700元/吨的柴油售价计算(目前国内柴油出厂价为4500-4700元/吨左右,零售价为5300-5800元/吨),总投资100亿元的煤制油项目,年平均销售收入为42.9亿元,其年均税后利润为8.9亿元,项目的财务投资回收期为8.85年(含建设期,扣除所得税后,折旧年限按15年计算)。

  根据公开资料推算,煤制油的资产折旧成本和煤炭原料成本(煤按150元/吨),合计为1400元/吨左右,产成品是柴油和石脑油。而1吨原油的价格就要1740元左右,这还没有计算将原油炼制成柴油的设备折旧。

  当然,资料显示,煤制油项目的其他成本比同等规模的炼油企业要高出一截。以兖矿煤制油的可研报告与上海石化(600688)2005年年报进行比较,兖矿集团燃料动力成本占销售总额的比例为5.7%,而上海石化只有2%(但上海石化的炼油业务只占公司总收入的40%);兖矿煤制油维修费占销售总额的比例为5.5%,而上海石化为2%。但在煤制油成本中,这些费用所占比例,没有固定资产折旧和煤炭成本所占比例大。

  而潞安矿业集团某高层透露,根据他们的测算,油价在30美元/桶的时候,即使按280元/吨的煤炭成本,潞安也能保证盈亏平衡,且7年就收回投资。

  如果潞安所说属实,那么神华和兖矿公开的收益率不是偏高,而是非常保守。

  油价还会跌到30美元吗

  煤制油要盈利,其关键在于国际油价必须维持在较高水平。

  尽管近期国际油价开始掉头向下,但神华集团对煤制油项目的盈利前景仍然充满信心。“只要国际油价不低于30美元/桶,就肯定能盈利”,神华集团有关负责人反问记者:“你认为国际油价还能回到30美元吗?”

  世华财讯统计显示,1996年12月,纽约WTI原油价格在25美元/桶附近,是当时的一个高点。在随后的两年里,纽约WTI原油价格则一路下跌,到了1998年12月,油价最低时不到11美元/桶。之后,纽约WTI原油价格开始了一轮大涨,两年内上涨了200%,2000年10月的价格冲到36美元/桶。2002年2月,油价又回落到15美元/桶。

  从2002年开始,纽约WTI原油价格出现了新一轮惊人的上涨。2003年2月,油价冲破40美元/桶,创出1991年海湾战争以来的最高价。随后,在2004年10月,油价突破50美元/桶,在2005年6月突破60美元/桶,在2005年8月突破70美元/桶。经过一段时间的盘整后,目前的油价又已回落到58美元/桶。

  分析最近十年的国际油价走势可以发现,油价整体上处于上升趋势,但期间也不乏剧烈波动,油价从前期高点回落50%的情况时有发生。

  因此,也不能排除油价从70多美元/桶回到30美元/桶的可能性。

(责任编辑:王燕)


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