当众多资金涌向某个行业的时候，其预期的收益必然可观。如果国际原油价格维持高位运行，煤制油的利润究竟有多厚呢？

　　30美元油价是个坎

　　数年之前，当神华集团刚刚开始涉足煤制油的时候，当时测算的盈亏平衡点是油价保持在17美元/桶。

近年来，由于煤炭开采成本以及安全费、维检费等的上调，煤制油的成本也在上升。

　　在“2006年中国煤制油与新型煤化工产业发展论坛”上，神华集团副总工程师吴秀章介绍，只要油价在30美元/桶以上，神华煤制油就能盈利。如果按照平均40美元/桶的油价测算，则100万吨规模的煤制油项目，内部收益率在15%以上。神华计算的煤炭成本是100－150元/吨。

　　另一个煤制油“先锋”——兖矿集团的测算也比较乐观。兖矿集团按3700元/吨的柴油售价计算（目前国内柴油出厂价为4500-4700元/吨左右，零售价为5300-5800元/吨），总投资100亿元的煤制油项目，年平均销售收入为42.9亿元，其年均税后利润为8.9亿元，项目的财务投资回收期为8.85年（含建设期，扣除所得税后，折旧年限按15年计算）。

　　根据公开资料推算，煤制油的资产折旧成本和煤炭原料成本（煤按150元/吨），合计为1400元/吨左右，产成品是柴油和石脑油。而1吨原油的价格就要1740元左右，这还没有计算将原油炼制成柴油的设备折旧。

　　当然，资料显示，煤制油项目的其他成本比同等规模的炼油企业要高出一截。以兖矿煤制油的可研报告与上海石化（600688）2005年年报进行比较，兖矿集团燃料动力成本占销售总额的比例为5.7%，而上海石化只有2%（但上海石化的炼油业务只占公司总收入的40%）；兖矿煤制油维修费占销售总额的比例为5.5%，而上海石化为2%。但在煤制油成本中，这些费用所占比例，没有固定资产折旧和煤炭成本所占比例大。

　　而潞安矿业集团某高层透露，根据他们的测算，油价在30美元/桶的时候，即使按280元/吨的煤炭成本，潞安也能保证盈亏平衡，且7年就收回投资。

　　如果潞安所说属实，那么神华和兖矿公开的收益率不是偏高，而是非常保守。

　　油价还会跌到30美元吗

　　煤制油要盈利，其关键在于国际油价必须维持在较高水平。

　　尽管近期国际油价开始掉头向下，但神华集团对煤制油项目的盈利前景仍然充满信心。“只要国际油价不低于30美元/桶，就肯定能盈利”，神华集团有关负责人反问记者：“你认为国际油价还能回到30美元吗？”

　　世华财讯统计显示，1996年12月，纽约WTI原油价格在25美元/桶附近，是当时的一个高点。在随后的两年里，纽约WTI原油价格则一路下跌，到了1998年12月，油价最低时不到11美元/桶。之后，纽约WTI原油价格开始了一轮大涨，两年内上涨了200％，2000年10月的价格冲到36美元/桶。2002年2月，油价又回落到15美元/桶。

　　从2002年开始，纽约WTI原油价格出现了新一轮惊人的上涨。2003年2月，油价冲破40美元/桶，创出1991年海湾战争以来的最高价。随后，在2004年10月，油价突破50美元/桶，在2005年6月突破60美元/桶，在2005年8月突破70美元/桶。经过一段时间的盘整后，目前的油价又已回落到58美元/桶。

　　分析最近十年的国际油价走势可以发现，油价整体上处于上升趋势，但期间也不乏剧烈波动，油价从前期高点回落50％的情况时有发生。

　　因此，也不能排除油价从70多美元/桶回到30美元/桶的可能性。