截止10月底，“TD-SCDMA规模网络技术应用试验”在厦门（中国移动）、青岛（中国网通）、保定（中国电信）三地的测试已正式结束，此轮测试于2006年3月开始，主要针对TD-SCDMA系统、终端的全面应用性测试。

测试结果预计将于11月15日在北京召开的“全球3G峰会”正式披露，从我们与测试组的成员沟通了解到：（1）TD-SCDMA系统与网络的主要通信性能指标已达到或超过其它同类标准商用初期的水平，特别是验证了干扰消除、组网成本低的技术特质，整体看系统商用已趋于成熟。（2）手机的全面测试仍未结束，终端品种的欠缺仍现实存在，目前提供测试的包括4种芯片的14款手机和1款数据卡。

　　自11月6日开始至12月底，TD-SCDMA测试将进入新的领域—对友好用户的规模放号，所谓友好用户是指部委政府机关人员、与运营商有良好合作的集团用户和合作用户，此轮测试是完全真实环境下真实用户的测试。按照原计划，此轮测试规模是放号2万用户，分布在青岛、保定和厦门及北京地区（上海暂不放号）。而目前了解到，放号将是分阶段的，预计下周开始的友好放号规模将总计在数千名用户之内，按照测试需求逐步到12月底放大至2万用户左右。此次友好用户测试所使用的终端目前主要由中兴、大唐、华立提供。

　　尽管友好用户测试目前仅有数千名、按照规划将发展到2万名，但这却是关键的一步。按照预期，友好用户测试阶段结束后，TD-SCDMA的预商用测试将全部结束，政府将根据测试结果确定TD的承载运营商和组网方案。在10月下旬召开的TD产业联盟内部会议上,信产部副部长奚国华曾表示,TD测试结果、TD产业链成熟情况、IPR(专利许可)的谈判进程将是中国3G牌照发放的重要决定因素。

　　截止目前，TD-SCDMA已进入商用倒计时阶段也是最为敏感阶段。TD-SCDMA在中国究竟是由中移动或中电信+网通组建？是在全国组网还是在重点城市布局？正式发放TD牌照或是正式规模建设TD网络的时间点？我们认为，这些不仅取决于TD友好用户测试效果，更重要的是取决于中国政府对科技创新的扶持力度和战略意图，毕竟在全国建立一张3G网络（7000万-8000万用户网络容量）的投资就高达1000亿元。尽管具有太多可变因素，但我们仍对3G格局做出如下推测：

　　电信重组与3G格局：我们认为目前存在的两种方式均有很大概率。一是采取中移动（TDSCDMA）、中电信（获得联通CDMA网络升级CDMAEVDO）、中国联通GSM网络与中国网通合并（获得WCDMA牌照）；另一种是中移动（WCDMA）、电信+网通（TDSCDMA）、联通（扩大对外资引进的幅度和比例）。我们认为目前这两种格局均有可能存在，中移动强大的移动运营经验及充裕的现金流是其承载TDSCDMA网络建设呼声较高的理由，但中电信及网通获得TDSCDMA牌照则有利于TDSCDMA产业的快速成熟，毕竟中电信及网通承载TD建设将首先需要解决从无到有的网络覆盖。

　　时间点：值得关注的是，11月4日国家发改委高技术产业司司长许勤表示“一定会按照当时对奥委会的承诺，在举办2008年奥运会的城市提供3G服务。”2005年信产部部长王旭东亦重申过该承诺。我们认为2006年底前发放牌照概率不大，TDSCDMA牌照发放的时间点有可能在2007年初或2007年中，WCDMA和CDMAEVDO牌照则有可能在2007年底或2008年初获得颁发。

　　我们一直维持既有的观点，3G盛宴是少数设备商的舞台，我们预计在TD牌照的逐步明朗驱动下，电信设备行业仍将是四季度及2007年一季度反复预热的投资热点，但值得价值投资的公司却很有限。

　　中兴通讯：我们依然认为中兴通讯是TDSCDMA最大赢家，中兴目前已达到我们设定的35元目标价，但考虑到TD组网格局对其业绩将有不同影响（如果中电信及网通组网可能增加初期投资规模），我们仍维持“增持”评级，但也认为中兴合理股价不宜超过20倍的2008年PE—对应目标价40元。

　　亨通光电：我们近期将亨通光电的投资评级自“谨慎增持”上调至“增持”，我们预计亨通在未来三年复合增长率28%可期，光纤预制棒达产将使其成为一体化的光纤光缆厂商，这是我们认为可以给予其国际设备商估值区间的支撑理由，我们维持对亨通12.46元目标价、对应为1.17倍2006年PEG倍数、19倍2008年PE（按照增发摊薄后计算）。

　　中国联通：我们近期将联通的目标价由2.8元上调至3.07元，主要原因在于CDMA业务和长途数据业务盈利略超此前预期，因此对2006-2007年盈利预测略有上调，我们认为联通交易在18倍2007年PE水平为宜。我们仍维持“谨慎增持”评级，主要在于3G牌照发放对现有移动运营商的潜在威胁。

　　中创信测：我们近期将中创信测的评级由“谨慎增持”下调至“中性”，将目标价略向上修正为11.34元。我们修订目标价及调整评级的理由是：由于中创、高鸿等一些企业具备增长的潜质，但短期业绩难以体现，我们按照业绩高峰体现年度—2008年业绩为基准，而在此已很宽泛的衡量基础上，我们很难接受超过30倍2008PE的价格。