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中国人民银行宣布将从11 月15 日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5％。

快评：

1、这次提高存款准备金率没有出乎我们预料。

上次调整以后，我们认为流动性并没有实质改变。

（如何免费阅读机构内参高级版，获得最有投资价值的狂飙黑马？查询详情：www.dajia888.net）特别是在今年四季度将更为突出。首先，外贸顺差引起外汇占款高，导致流动性被动放松。从趋势来看，由于退税效应影响会延续大顺差的局面，加上临近年底贸易顺差会随着圣诞节效应而扩大，由此带来的外汇流入将突然加大。所以央行提高准备金率是为了对冲这部分流动性。其次，央行票据在今年四季度和明年第一季度到期的票据量分别达到6200 亿元和8500 亿元，这意味着央行需要发行更多的票据来对冲外汇占款和到期票据。另外，去年11 月份央行和多家商业银行之间进行的一笔

60 亿美元外汇掉期业务将于今年到期，如果央行不以另一笔掉期交易来继续锁住这些流动性，央行就得动用其他的紧缩措施。面对如此严峻的流动性过剩局面，央行必然会采取措施，而提高存款准备金率是最直接有效的工具。

2、有收缩信贷，巩固前期宏观调控成果的政策意图。

虽然三季度数据显示经济增长已经出现回落，但中央政府并没有放下对投资信贷出现反弹的担心。国家统计局局长谢伏瞻认为，“进入三季度，中国经济增速高位回落，投资增速过快、信贷增速偏快的势头有所抑制，宏观调控朝着预期方向发展，正在收到积极成效，但宏观调控成效的基础还不稳固。” 国家发改委主任马凯接受记者采访时表示，“解决投资增长过快、信贷投放过多、外贸顺差过大仍是下一步加强和改善宏观调控的重点。”人民银行的公告也称：“再次提高存款准备金率，以巩固流动性调控成效。”

因此，央行此次政策调整， 各项贷款及银行业绩将受到一定影响。房地产公司的融资难度将进一步加大。

对于个人房贷而言，央行前两次提高存款准备金率和加息，对个人房贷的影响是个逐步的过程，一开始影响不大，但随着政策的增多和深入，个人房贷也将受到波及，首先的反应就是银行审核贷款更严格、贷款成数要降低，一部分贷款将执行基准利率，而非比基准利率低15％的优惠利率。

3、对市场影响不会太大。

从股市来看，上调存款准备金率短期内将吸收1600亿元的流动性，从资金面来说并不多，工行上市一次冻结资金就达6500亿。也就是说，市场上并不缺资金。目前市场已经屡创新高，有调整的需要，是处于比较微妙的时期，我们认为，市场可能会借这势跌一下，但也是调仓建仓的机会，此次上调不会改变股市中长期趋势。

从债市来看，由于市场对此次提高存款准备金率有所预料，上周出现了下跌，因此未来我们认为下跌存在空间，但空间有限。

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