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新兴铸管:新举措打破发展瓶颈
时间:2006年11月07日09:47 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  近期,新兴铸管与麦可为铸管公司正式签署《合资意向书》,拟以成立合资公司的形式整合公司铸管资产,并和攀钢集团长城特殊钢公司签署协议,合作开展双金属复合管及特种钢管业务。我们认为近期的一系列新举措打破了公司近年来的发展瓶颈,为业绩上新台阶打开了大门。

  公司和外资合作铸管业务。新兴铸管拟以铸管、管件和排水管业务相对应的经营性资产及现金出资,与麦可为建若干个合资公司。合资公司中,新兴铸管拟持有70-75%股权,麦克为以现金出资,持有25-30%股权,合资协议涉及资产总额32.1亿元。新兴铸管是世界最大的离心球墨铸铁管企业,铸管产品国内市场占有率约为40%,铸管业务在三季度占公司毛利的47%,毛利率30.78%,是公司的主要利润来源之一。但自2004年公司年产铸管及管件达到83.51万吨之后,到2006年3季度每季度产量均在20万吨左右。铸管业务的增长缓慢限制了公司业绩的提升空间,而其没有大发展主要原因是遇到了订单不足的问题,产能无法最大限度的发挥出来。通过和麦可公司合作,一方面,公司能够通过扩大国外市场的销售渠道,增强国际市场话语权,充分利用现有铸管及管件生产线的产能;另一方面,随着产量的增大,能够降低单位生产成本,提高毛利率,为公司铸管业务收益迈向新台阶奠定市场基础。我们预计公司铸管产品在06、07、08年的产量可以达到:85万吨、100万吨、120万吨。

  公司和攀钢长城合作开展双金属复合管及特种钢管业务。双金属复合管及特种钢管是用于强腐蚀、高磨损、高工作压力环境的流体管道,目前这种管道通常采用高品质的不锈钢或高合金含量的无缝钢管,目前国内市场需求全部从国外进口,价格为50万元/吨左右,是普通无缝钢管的几倍到几十倍。而且,这种管道是不可再利用资源,管道投资占每个油井投资总额的20%左右。新兴铸管经过多年研发,在国际上首创采用离心浇注-挤压-冷轧生产双金属复合管及特种钢管的新工艺,成功开发出多种复合材料的高品质复合管材,该工艺比传统无缝钢管生产工艺的流程短、挤压或冷轧后的产品尺寸精度高、金属收得率较高,并且有较高的成本优势。产品完全能够满足石油、化工、海洋平台等强腐蚀环境,可以广泛应用于炼油、化工、原油和天然气等工业领域。本次合作,新兴铸管负责管坯的制造,攀长钢负责挤压、轧制、热处理,产品2007年4月份投产,预计2008年将实现年产2000吨成品管的生产及销售规模,产品毛利率可以达到20%-30%。

  我们认为公司近期一系列自主创新、对外谋求合作的举措,打破了老业务发展瓶颈,开拓了新产品光明前景,为公司未来的产品结构优化、提高市场竞争力提供了发展空间,因此具有长远意义。基于公司普通钢铁业务增长平稳,可以给铸管及创新产品提供稳定的现金流支持,我们认为公司产品结构合理,未来业绩具有高速增长的基础,预计06、07、08年每股收益分别为0.42元、0.55元、0.73元,对应动态市盈率11.5、8.8、6.6倍。目前国内钢铁行业股票市盈率10倍,市净率1.23倍,国内金属制品行业市盈率14.02倍,市净率2.51倍,国际铸管公司市盈率14.4倍,市净率2倍,我们认为公司股票合理市盈率12倍,维持公司股票增持评级。

(责任编辑:陈晓芬)


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