兴业证券 沈维纶

    在垄断中生存

    农药行业对技术的依赖程度大,全球农药公司之间的竞争主要表现为研发和创制新产品的能力的竞争。

由于研发成本过高,中小企业逐渐放弃新农药的开发,农药新品种的开发已基本垄断在6家领先企业手中。

    我国农药行业已建立从原药生产、中间体配套到制剂加工在内的较完整的工业体系,但与发达国家相比仍有较大差距,尤其是我国的大部分农药品种均为仿制品种,自主创制的品种数量不足10%。

    截至2005年底,我国农药生产企业2200余家,其中原药生产企业近500家,加工(含少量分装)企业1700多家。我国农药生产企业众多、厂点分散,前10大企业占全国总产量的比重只有19.5%。国内最大的两家公司江山股份(行情,论坛)和沙隆达2005年销售额分别为21.1亿和12.6亿,但来自农药产品的销售额只有8.2亿和9.6亿,与跨国农药公司20亿美元以上的销售额相比,显然不在一个数量级上。

    行业发展趋势

    长期以来,我国农药国内需求增长缓慢,农药市场一直处于饱和状态。由于整个行业的技术水平不高,加上进入门槛较低,低水平重复建设较为严重,农药总体上供过于求。近年来,随着农民收入提高带动农药需求的增长,国内农药行业供需形势有所缓解。

    我国农药行业发展趋势是：

    农药需求迎来快速增长期。当前我国农药市场销售额为18.7亿美元,仅占全球市场的6%,这与我国农业大国的地位不相称,我国农药行业还有很大的发展空间。由于国家积极的“三农政策”和“新农村建设”的实施,农民收入可能将迎来建国以后的第三个增长期,必将加大对农药这一生产资料的投入。国外权威咨询机构预测,未来几年我国农药消费将以5%-7%的速度增长。

    产业结构调整步伐加快。近期国家发改委将提高农药行业的进入门槛,并淘汰一批不合要求的中小企业,有利于优化行业竞争秩序。同时,未来我国农药行业将进行资源整合,通过跨地区、跨行业、跨所有制的联合、兼并和重组等方式,以规模化、集团化、连锁化为努力方向,逐步形成以大企业为主导、中小企业协调发展的合理布局。

    高毒有机磷杀虫剂的削减将产生深远影响。自2007年1月1日起,撤销含有甲胺磷等5种高毒有机磷农药的制剂产品的登记,全面禁止在农业上使用,只保留部分生产能力用于出口。高毒农药的削减和淘汰对我国农药行业产生深远影响。品种老化的农药生产企业面临重大挑战,许多生产企业面临着停产和转产,但这对于品种结构良好的优势企业则意味着又一次新的发展机遇,给低毒有机磷、拟除虫菊酯和吡啶类杀虫剂带来巨大的新增市场空间。

    原药生产向中国转移和中国企业开发国际市场同步推进。在全球经济一体化的今天,国内外农药市场已经融为一体。全球农药生产向新兴国家尤其是中国的转移趋势渐趋明显。我国农药工业的基础良好,劳动力成本和环保治理成本低,在国际上具有较明显的比较优势,未来的出口增长潜力还很大。

    过专利期农药的开发力度进一步加大。过专利期专利农药的开发包括两个方面：一是继续进行已有骨干品种的技术改造,进一步提高质量,降低成本,提升竞争力。如除草剂草甘膦、草铵膦、百草枯、莠去津和麦草畏,杀虫剂马拉硫磷、毒死蜱和氯氰菊酯,杀菌剂百菌清和代森锰锌等；二是加快专利快到期品种的开发,在专利刚到期的时候及时上市,使效益最佳化。

    产品创制是打造农药强国和跨国农药企业的必由之路。农药新产品的创制和产业化是西方跨国农药企业的基石、灵魂和利润最大化的源泉。加入WTO后,知识产权的保护越来越严格,加剧了国外公司的技术垄断,如果不下定决心进行自主创新,我国农药行业将永远落后于别人20年。仿制品种的开发不可能是我国农药行业的可持续发展之路,自主创新是成为农药强国和打造跨国农药企业的唯一途径。

    投资机会在哪

    两市共有12家农药行业上市公司(不包括严重亏损的S*ST三农(行情,论坛)),其中化学农药类9家、生物农药类3家。我们认为,具备以下特征的农药企业具有良好的发展前景：

    一是产品结构良好,除草剂和杀菌剂应占据较大比重,杀虫剂应为高效低毒的品种；二是具备技术优势,要么具备自主创新的能力,要么在仿制品种的技术创新上具有优势；三是具备良好的国内外市场开拓能力；第四,由于农药品种多、更新快,每隔几年都会有更高效的品种替代老品种,机制僵化的国有企业大部分将难以跟上行业的变化,因此应首选机制灵活的民营企业。我们推荐华星化工(行情,论坛)和扬农化工(行情,论坛)。