大厦股份：认购江苏省商行股份影响中性

　　大厦股份投资6000万认购江苏省商业银行5000万股股份。

　　考虑江苏省商业银行完全分红，公司获得的总投资收益率应当在10.3%左右，项目的收益率会较高。

但考虑成本法核算，公司能够分享的收益率有可能低于公司的常年10%以上的ROE。该项投资对公司影响为中性。其次，需要考虑的因素是，公司认为投资的原因还在于谋求长期的相关公司上市的收益。

　　考虑公司管理能力较强，且在未来公司仍然会寻求好的项目进行扩张，并且2年后配合项目公司会有再融资计划，因此中长期业绩增长仍可期，并预计06-08年EPS预测为0.29、0.35、0.42元，维持增持投资评级。风险提示：目前商业股的估值水平在逐渐降低，提示投资者注意行业估值风险。（东方证券）

　　铜都铜业：大股东控制能力提高

　　近日公司拟向大股东定向增发4.3亿股并承担集团13亿元债务来购买集团持有的金隆铜业61.4%股权、凤凰山、铜山、金口岭铜矿等七项资产。

　　业务整合后，公司铜冶炼生产规模将跃居全国第一，行业竞争力显著提高：集团的主要资产和业务有铜矿、冶炼厂、硫产品销售、铜原料进口等。其中冶炼厂与上市公司存在同业竞争关系；铜矿、硫产品销售、铜原料进口与上市公司是关联关系。收购后完成后，铜冶炼能力接近60万吨左右，生产规模将跃居全国第一，行业竞争力显著提高。

　　同时，如果增发顺利实施，大股东的持股比例将上升到56.92%。对上市公司控制能力加强。并且，承担13亿元集团公司债务将使上市公司负债率提高，由收购前62.2%变为收购后65.2%。如果收购在06年底前完成，公司06年收入预计将超过300亿元，净利润超过11亿元，每股收益0.90元左右。因此维持买入评级。（中信建投张芳）

　　华鲁恒升：定向增发缓解资金瓶颈

　　公司非公开发行股票申请已获得中国证券监督管理委员会审核通过，核准华鲁恒升非公开发行新股不超过8000万股，自06年11月1日起6个月内有效。

　　华鲁恒升是国内煤化工优质企业，随着国内首套大氮装置的建成投产，公司煤炭原材料成本下降明显，竞争优势突出，但由于装置总投资规模大，虽然国家贴息鼓励政策不会对当期业绩产生较大影响，但随着还款时点的渐进，公司资金压力较大，定向增发可以进一步缓解公司的资金瓶颈，公司未来成长性良好，竞争优势突出，目前动态市盈率低于行业平均水平，维持增持投资评级。（东方证券）

　　工商银行：短期难有刺激股价的催化剂

　　工商银行公告称，联席账簿管理人已悉数行使招股书所述的超额配售权，共53.08亿股H股，占H股初始发行规模353.9亿股的15%。目前，H股发行总股数已扩大至约407亿股，这些超额配售股份及转换H股将于本月9日起在香港联交所主板上市及买卖。

　　盈利预测均建立在全面完成超额配发的基础上，因此这不影响各项预测，工商银行目前的股价虽然在合理范围3.4-3.7元之下，但近期还难以找到催化股价的重大因素，因此首次给予中性评级。（东方证券）

　　S交科技：有望步入高速增长轨道

　　S交科技先资本公积金向全体股东10转1.4285股，然后非流通股股东向流通股股东送1714.3057万股获得流通权。特别承诺：前两大股东承诺所持股份自获得上市流通权之日起至2010年12月31日止不通过交易所挂牌交易出售。

　　方案符合市场预期，但其中特别承诺值得回味，尤其是最后一条对公司未来发展的承诺，预示着沈机集团介入后，将会在技术、管理、产能等方面有所作为，这预示着公司在振兴装备制造业的大环境下，凭借大型镗铣床的优势，有望步入高速增长轨道。预计公司06-08年EPS分别为0.175元、0.30元和0.45元，十一五期间的复合增长率50%，给予买入投资评级。（东方证券）

　　江苏申龙：政府补贴收入未来两年逐渐体现

　　因公司参股36%的镇江钛白集团前期因场地搬迁有望产生1亿元左右的政府补贴收入，按照公司36%的股权比例测算，有望产生3600万元的投资收益，折合EPS0.14元，有望于未来两年逐渐体现。

　　考虑到公司主业发展，不考虑定向增发提高控股比例和搬迁收入，预计公司06年、07年将实现EPS分别为0.138元/股、0.257元/股，考虑到公司06年将是公司进军钛白粉行业的开始，未来将会快速增长，建议增持，目标价格在4.00以上。（申银万国郑治国）

　　第一食品：整合带来进一步发展契机

　　第一食品石库门老酒预计今年销量将达14500吨左右，侬好全年销量接近1650吨，黄酒业务将获得每年30%以上的业绩增长，成为公司业绩的一大亮点。对于第二大产业食糖业务，虽然前期糖价上涨使得该业务收益丰厚，但随着全球甘蔗种植面积的扩大，国内外原糖价格将大幅度下降，公司食糖业务毛利率也将出现下浮。

　　目前公司主营业务清淅。而上海光明集团旗下上市公司之间进行的资产高速专业化整合将给公司带来进一步发展契机，预计06、07年的EPS分别为0.60、0.68元，维持推荐的投资评级。（兴业证券郭锐、徐静欢）

　　S阿胶：产品整合继续提升行业地位

　　公司进行了产品结构调整，阿胶块走价值回归工程，通过限量，提高阿胶块价格，从而保证利润稳中有升；阿胶浆第二终端零售市场和第三终端县乡市场深度分销，完成医院招标全面进入第一终端医院，06、07年阿胶浆增长会来自深度分销；阿胶补血颗粒定位于白领，阿胶补血膏定位于漂亮妈妈和产后人群，作为后续阿胶系列衍生药品公司正针对细分人群开始运作，这或许是一个3年左右的工程；10几个阿胶保健品正在走入商超和华润的销售网络，其中阿胶原浆将是重点推广产品。

　　公司作为阿胶产业的领导者，对产业整合是大方向，因此看好未来整合阿胶产业对公司地位的继续提升。鉴于长期发展潜力逐步展现，维持06年、07年、08年0.34元、0.46元、0.54元的盈利预测，预测市盈率分别为31倍、23倍和20倍。维持增持评级。（申银万国罗鶄）

　　中国国航：净利润增长迅速

　　预期未来2年航空运力供求关系将总体维持供求平衡、需求增长略快于供给增长的格局。由此将带来行业客座率的稳步上扬及票价水平的坚挺。油价下跌和人民币长期升值趋势为航空公司营造了极为有利的外部环境。预测公司06－08年净利润分别为35.21、30.91、43.69亿元，同比分别增长106.0%、-12.2%、41.3%，EPS分别为0.287、0.252、0.357元。在扣除非经常性损益后，公司净利润增长迅速。

　　由于国航具备良好的盈利能力和庞大的国内市场作支撑，同时拥有优秀的管理层和更高一筹的战略地位。可给予其1.5-1.7xPB估值（07年），对应合理估值为4.17-4.71元。因此维持买入评级，上调目标价至4.71元。（中信证券马晓立）

　　英力特：成本优势日益显现

　　英力特的控股子公司宁夏西部聚氯乙烯公司的烧碱和PVC装置完成了扩能改造，改造完成后PVC产能从12万吨提高到14.5万吨，烧碱能力从10万吨提高到11万吨，装置目前已满负荷运转，明年将会发挥效益。

　　9月公司配套的2台150MW的发电机组也同时投产，投产后公司的电力完全自给。电力的自给和电石的收购，公司的PVC和烧碱的成本可以得到有效的控制，成本优势日益显现。烧碱的毛利率16.6%，PVC的毛利率在20.85%，明显高于行业内的其他企业，估计公司06、07年的每股收益分别为0.32元、0.43元。（光大证券）

　　青岛碱业：新增项目推动业绩稳步走高

　　公司是我国纯碱行业的七大龙头企业之一，年产纯碱60万吨；氯化钙产品是公司盈利能力最强的产品；复合肥项目将成为新的利润增长点；公司将得到大股东海湾集团进一步的扶持，剥离大量的不良资产。

　　随着公司新的项目逐步投产，公司未来的业绩将会稳步提高。预计公司06年的业绩与去年将会持平，07年公司的业绩将会大幅增加，07、08年的EPS将会达到0.3元、0.4元，给予短期推荐，中长期买入投资建议。（齐鲁证券王爱民）

　　高鸿股份：目前价格已反应增长空间

　　高鸿股份是大唐科技产业集团下的两家上市公司之一，主要从事传输网VoIP产品的开发销售，以及系统集成与渠道业务。公司的VoIP设备面向的客户群主要是中小企业以及话吧业务，电信级以及大企业级应用市场主要为CISCO以及Avaya等美国公司把持。对价格的敏感性，以及网通、电信等传统运营商的降价策略，使得中小企业客户市场的发展速度在短期内不会出现国外那样大幅度的爆炸式铺设应用，而更多是一种平稳的增长。

　　预测公司未来三年的EPS分别为0.061、0.120、0.239元，目前二级市场价格已较充分地反应了公司未来可见的增长空间，给予持有投资评级。同时，在政府对TD的扶持和TD组网规模超过本文预期的情况下，公司股票价值也有获得进一步提升的机会。（中信证券张兵）

　　深高速：良好的公司治理是高估值基础

　　清连公路长215公里，接近于深高速现有路段总长的两倍。公司于05年收购其56.28%的权益，06年内计划继续增持至76.37%，目前政府已批准高速化改造完成后25年的收费经营权。完工后的清连高速是京珠高速广东西线，地理以及气候条件比现在的京珠高速广东东线好很多，并且由于目前京珠东线的车流量接近饱和，因此预计清连高速完工后会有效地分流京珠东的车流量。

　　以06年每股收益0.27元计算，公司当前的市盈率为17.6倍，与其他公路股相比估值并没有明显的优势。但公司有高估值的理由：首先，成长性是所有公路类公司中最好的，09年每股收益预计将达到0.55元，动态市盈率仅为8.6倍。另外，良好的公司治理是高估值的基础，不像国内一些公路类公司，由于治理结构缺陷，投资者有可能享受不到公司的现金流，因此有低估的理由。因此给予长期增持评级，两年内目标价位7元。（中信建投谢莹滢）

　　亨通光电：一体化的光纤光缆厂商

　　亨通用于预制棒的募资3.2亿元、4000万股的增发已于10月底通过证监会审核，预计11月中旬可正式实施，07年底初步达产为60-70吨光棒，08年底完全达产后产能达100-120吨。即使不考虑预制棒实际采购价格目前已上涨的趋势、自产成本较外购成本下降25%。光纤预制棒对07-2010年EPS增厚效应分别为0.08元、0.12元、0.16元、0.19元，较06年EPS增厚幅度分别为21%、31%、42%、50%。

　　亨通的光纤预制棒达产将使其成为一体化的光纤光缆厂商，这是可以给予其国际设备商估值区间的支撑理由。维持增持投资评级和12.46元目标价，该目标价对应07年、08年PE分别为18.5倍、15.3倍，PEG为1倍，亦符合国际设备商15-18倍PE的估值区间。（国泰君安）

　　南京医药：新盈利模式成效有待验证

　　医药流通行业的趋势是市场份额和盈利越来越趋向集中，南京医药是全国较大的医药分销企业，其推行的药房托管受到南京市政府的支持，将带来公司、医院、患者三赢的局面，但药房托管有一定的难度，需要时间和过程去验证，其成效需要继续关注。

　　预计今年公司实现主营业务收入70.39亿元，净利润21.71百万元，EPS0.087，07和08年实现EPS0.209元和0.259元，动态市盈率为85.10，35.26和28.46倍。给予短期持有，长期买入投资评级。（广发证券葛峥）