浦发银行：增发价格具有吸引力

　　浦发银行拟以13.64元/股增发不超过7亿股。

　　增发价格相当于发行后07年每股净资产的2.08倍，估值具有吸引力，建议投资者参与此次增发。而且，此次增发后资本充足率将提高到9.20%，能够支持银行以19%左右的速度发展两年，08年底前需要启动新的资本补充计划，这将进一步增厚每股净资产。

　　浦发与花旗的合作有助于提高其管理水平，但在花旗获得广发银行的经营控制权后，将会影响花旗对浦发的资源投入，从而给双方的深入合作带来不确定性。维持推荐投资评级。浦发银行未来两年盈利快速增长的确定性强，而且此次增发后07年和08年市净率分别为2.20倍和1.87倍，市盈率则只有14.0倍和10.1倍，估值水平不高，股价仍有上行空间。（中金公司）

　　白云机场：短期内缺乏增长亮点

　　从吞吐量增长来看，虽然三季度有所回升，但在珠三角较为严峻的机场竞争格局下，白云机场未来的增速将保持一个平稳的、接近行业平均水平的增速。而香港机场托管珠海机场在一定程度上也将给白云机场带来分流。而从非航业务来看，公司虽然近两年来一直把发展非航业务作为一个重要工作，但该块业务目前却没有太大起色。成本控制虽然在三季度初见成效，但长期的效果仍有待观察。因此，无论从哪方面来看，白云机场在未来一段时间内都缺乏增长的亮点。

　　虽然白云机场之前的通过发行可转债以及向集团收购跑道等一系列的议案由于去年A股市场停发而搁浅，公司向集团收购跑道仍在计划之中。因此，预期资金压力将会比较明显。基于此，公司还将会在市场上寻求其他方式的再融资，摊薄效应仍不可避免。维持公司全年0.28元的盈利预测。绝对价值为6.61元，属于合理范围。因此维持中性投资评级。（中金公司陶薇）

　　宝钢股份：具备全球竞争力的钢铁公司

　　目前公司的高端产品优势开始显现。汽车板国内市场占有率超过50%，宽厚板已通过美国ABS、法国BV、英国LR等9大船级社认证，高等级建筑结构宽厚板广泛应用于浦东机场等重大工程。而07下半年轧制力国内最大的三热轧及五冷轧、电镀锌、电镀锡、镀铬板的投产将进一步奠定宝钢高端钢铁生产商的地位。

　　宝钢在全球来看都是拥有竞争力的钢铁公司，应该给予行业内的相对较高的估值，06年9倍、07年8倍的市盈率更为合理，中长期目标价6.5-7元左右。分红收益率超过7%，公司业绩将继续稳步增长，维持06年5月以来的买入评级。（申银万国朱立斌）

　　兴发集团：基本面正处于转折期

　　随着高品味磷矿资源不断注入，磷矿石产量增长形成业绩增长的主要动力；已形成了磷化工和碳化工两条精细化工产业链，发展潜力较大，也是未来业绩增长的主要动力之一。目前公司基本面正处于转折期，而未来公司成功定向增发、特种磷酸盐规模扩张以及碳酸二甲酯规模化扩建及成功投产都是公司转折点出现的明显标志。

　　预计06-08年公司净利润为44.6、89.4和123.3百万元，分别同比增长34.1%、100.4%和37.9%，EPS分别为0.212、0.426和0.587元。通过上下游分拆估值，合理价位为8.81-9.73元，继续维持强买评级。主要风险：如果公司定向增发不成功，则公司08年以后增长将会明显放缓；同时磷矿石、磷化工产品价格波动也会影响公司盈利水平。（国金证券蔡目荣）

　　上海汽车：未来或因大股东减持压制股价

　　由于上海汽车的整体上市获批和实施时间较晚，06年只有11月、12月两个月可以进行相关财务报表的合并，因此对企业06年经营业绩的提升作用有限。按照目前上海汽车业各企业的发展状况，随着上海大众的复苏，上海通用的稳定发展，加上上汽集团自主品牌轿车的崛起，有理由相信06年上海汽车的整体经营业绩应该会出现一定幅度的增长。预计06年上海汽车的每股收益在0.36元左右。

　　实现整体上市后，上海汽车的内在价值为6.00元/股左右，每股净资产为4.62元，参二级市场合理价格应该在5.85-6.50元/股区间。虽然目前上海汽车的二级市场价格仍低于其5.82元/股的定向增发价格，而且未来可能存在的大股东减持股份而压制股价的情况，但鉴于明年即将推出指数期货，而上海汽车良好的经营业绩、较高的分红回报以及较大的市值比重，应该是很好的股指期货交易标的物。因此维持谨慎增持投资评级不变。（国泰君安张欣）

　　天坛生物：资产整合预期提升整体价值

　　目前公司收购长春生物制品研究所有限公司51%股权的事项已获得国资委的批复，目前正在变更经营执照。长春有限主要生产水痘减毒活疫苗、麻疹减毒活疫苗等疫苗类产品，与天坛产品有一定的相通性和互补性，将提升天坛在疫苗市场的领导地位。

　　从收购长春有限可以看出，天坛生物拉开了资产整合的帷幕。从短期角度看，通过这样的做法可以增强上市公司的研究能力，保证天坛生物在研究和生产环节的资产完整性；另外天坛所下面一些产业化研究项目的注入将使上市公司获得新产品方面的支持。而从更长远的角度看，不排除中生集团将公司作为窗口企业，把其他5大所的经营和研究资产逐步注入的可能性，届时公司将成为名副其实的生物龙头企业。

　　虽然由于毛利下降和费用上升，三季度公司经营略低于预期，但整体经营保持向上趋势，加上收购长春有限51%的并表收益在07年体现，能够保证业绩的快速增长势头。预计06、07年每股收益预期0.34元、0.49元，加上未来资产整合的预期，维持谨慎增持建议。（国泰君安孙亮）

　　石油济柴：搬迁基本完成

　　目前公司已基本完成搬迁，新工业园进入后续建设期。新工业园总投资7亿左右，设计产能由以前的年产1000台提高到4000台以上，公司彻底解决了产能瓶颈。同时，公司已基本解决了气体机推广中面临的技术问题，气体发电机组的方案设计、安装、操作培训、售后服务的流程也日益清晰，预计07年气体机的销售仍将会大幅增长。

　　预计公司06EPS、07EPS为0.45元、0.56元，目前的动态PE为31倍和25倍，按照07年机械行业小盘股市盈率20倍估算，同时考虑10送3的股改对价比率，石合理估值在14.5-15.5元，投资评级为推荐-A。（招商证券刘荣）

　　中国联通：或转让C网以获取3G网络建设启动资金

　　3G牌照发放一个可能的方案是联通出售C网资产与用户给中国电信集团（非上市公司）。由于C网资产在联通集团，国家也可能采用划拨的方式，这与上市公司无关，也不用获得小股东的同意。C网用户在联通上市公司，获得的收益可以用作WCDMA网络建设的启动资金。出让C网后，联通可以通过成立合资公司的方式与中国网通合并，新公司将获得WCDMA牌照。当然合并首先会发生在集团层面，但长期来看，上市公司层面必然也会涉及。

　　鉴于重组方案的不确定性，所以对公司的估值变得更加困难。按照现行模式及重组模式分别进行了估值。在假设前提下，得出联通的合理定价按DCF计算分别为3.02及3.55元。考虑目前股价及资产价值，维持强烈推荐A的评级。（招商证券秦蓁）

　　天士力：新药收益短期难现

　　天士力控股子公司天士力之骄药业申报的益气复脉粉针于日前获得新药证书。据了解，该剂型具有很高的技术壁垒。不过，益气复脉粉针对公司06年的业绩没有影响，07年计划销售5000万元以上，实际的销售额还需要看公司的营销策略和市场的接受度。

　　预计天士力06年每股收益为0.75元，07年为0.86元。考虑到公司的增长速度在08年后依靠新产品可能加快，可获25倍市盈率，12个月合理价位在21元以上，将评级调高到推荐。（长江证券叶颂涛）

　　武汉中百：股价调整带来低成本介入机会

　　近期武汉中百股价的下跌，原因是此前投资该股票的投资者在获利较多的情况下抛售所形成的。从公司来看，基本面没有任何负面的变化，公司的成长性和竞争优势依然非常明显。作为一个可以不断连锁复制的战略性品种，股价下跌为投资者提供了以更低成本介入的机会。鉴于公司良好的成长性，给予12月估值区间为8-9.3元，并重申长期推荐评级。（长江证券邵稳重）

　　外运发展：资产注入将推进业绩增长

　　在前段时间，通过与大韩航空成立合资货运公司，正式进入承运人领域。从此公司拥有自己可以控制的运力，有条件为客户提供个性化服务，从而与其他同行进行差异化竞争。这对公司的货代业务发展是一个历史性的机遇。同时，货运航空业务本身在中国正处在高速发展期，盈利前景值得期待。

　　同时，大股东中国外运在本次股改中承诺，将在3年内向外运发展转让部分优质资产。未来转让的资产，主要是指目前尚未进入外运发展的经营国内快件和国际航空货代业务的地方网点。大股东向外运发展注入优质网点资产，有助于公司开拓国际货运代理市场，并使国内快递E速业务能够顺利展开。

　　鉴于08年后公司货运航空业务开始运营，母公司注入优质网点资产将使公司国际货运代理和国内快递E速业务进入高速增长期。目前估值偏低，合理价格为9元，投资评级上调为买入。（海通证券钮宇鸣）

　　ST昆百大：房地产开发颇具特色

　　公司房地产开发颇有特色，主要表现在：第一，公司开发经验比较丰富；第二，宏观调控前适量进行了土地和项目的储备；第三，公司政府关系良好，开发理念独特。增发有助于公司实现融资，从而解决公司资金紧张的局面，加快项目的开发；增发有助于公司扩大股本规模，扭转净资产为负的局面，长期来看利于公司发展壮大；由于大股东有意认购2/3的增发股份，增发后控股股东持股比例提高，进一步增加其扶持上市公司的积极性，有助于实现股东之间利益的统一。

　　按照公司07年动态16倍市盈率计算，合理价格为8.57元；通过计算现有资产NAV现值为7.47元/股，考虑到其溢价和增发后收购大股东资产的预期，其合理价格为9.71元；通过两种方法算术平均，合理价格为9.14元，首次给予买入投资评级。（中信证券王德勇、段海瑞）

　　久联发展：四季度赢利状况将明显增长

　　伴随公司所收购的甘肃久联和平化工有限公司前期整合工作的开展，未来盈利能力有望明显提升。此外，在民爆行业大整合的背景下，不排除公司对其他相关企业进一步收购的可能。与此同时，公司募股资金项目将分别于今年10月份与明年10月份分两批建成投产。可以说，在行业看好背景下并购扩产有望双促公司成长。第三季度两大非经常性损失可望得以消除，由此公司第四季度盈利状况将明显优于其第三季度的盈利水平。基于公司三季报财务数据，相应下调整公司未来业绩--06年、07年与08年业绩增速分别23%、62%与43%。给予12.69的目标位和买入的投资评级。（中信建投赵献兵）

　　中色股份：大股东注资助战略扩张

　　中色股份控股股东人数仅为一人，即中国有色矿业集团有限公司，而集团公司为国有独资企业，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会。目前公司主要从事有色金属采选冶炼以及国外工程承包等业务。在目前实施的国内外资源扩张战略，公司具有的央企背景无疑最大限度的增加了成功的砝码。

　　并且，集团公司储备了大量矿山资源，同时大股东在股改时承诺，自中色股份股权分置改革实施之日起十二个月内，将向中色股份股东大会或者董事会提议将中国有色矿业集团拥有的且符合中色股份战略发展要求的有色矿产资源或项目择优注入中色股份。根据股改承诺及目前公司拥有的矿产资源情况，集团实施注资已无悬念。公司锌业务受锌价看好，及集团背景有良好预期，同时公司具有的国际工程承包商资质排名也不断得到提升。初步预计06年EPS约0.5，07年EPS约0.65。给予公司15倍PE，给予买入评级。（广发证券夏妍琳）

　　大秦铁路：三大因素影响投资价值

　　目前影响大秦铁路投资机会的主要因素包括：大秦铁路未来可能的资产收购、大秦线扩能的资本开支、中国第三条煤运通道建设的影响。作为国内铁路运输第一股，大秦铁路是铁道部拓展多元化融资渠道的一个重要尝试，并将成为铁道部在资本市场上的一个重要的融资平台，未来将担负起收购其他铁路资产重任。大秦铁路未来的发展模式将不仅依靠运量的增长，更主要将通过外延式收购来实现发展。因此对大秦铁路未来进行资产收购的预期强烈。

　　预计大秦线由2亿吨扩能至4亿吨的总投资在160-180亿元左右，略低于原先预期的200亿元。但未来大秦线是否扩能至4亿吨尚存在一定不确定性，这取决于国家发改委的规划。同时，如果未来大秦线扩能至4亿吨所需资本开支过高，这将是一项不经济的投资行为。中国第三条煤运通道是否建设、何时建设取决于多方博弈，预计2010年以前难以对大秦铁路构成威胁。通过DCF估值，得出公司合理股价区间为6.59-7.68元，而按07年预期市盈率17-20倍计算，公司的合理股价区间为6.63-7.80元，综合以上两种估值方法，对公司6个月内目标价定为7.68元，建议买入。（海通证券马婴）

　　秦川发展：大重组实现纵向扩张

　　陕西省的机床工具企业即将重组，组建陕西秦川机床工具集团。机床企业主要包括宝鸡机床、汉江机床和汉川机床等，工具企业主要包括关中工具、汉江工具和渭河工具等。秦川作为新集团唯一的机床上市公司，面临着极好的机遇。汉江机床的精密螺纹磨床、咸阳机床的工具磨床是公司齿轮磨床的有益补充，宝鸡机床的数控车床、汉川机床的数控镗铣床、陕二的滚齿机可以实现公司机床的横向扩张，机床工具资产可以实现公司机床业务的纵向扩张。

　　公司拥有国家级企业技术中心，厂所合一，设立博士后科研工作站，组建了11个专业研究所。公司产品获国家科技进步一等奖1项，二等奖6项。预计公司最近三年实现每股收益0.26、0.33和0.42元，合理股价在7.8-8.4元之间。维持强烈推荐投资评级。（渤海证券高晓春）

　　星新材料：目前股价明显低估

　　考虑到母公司的新资产注入，增发后星新材料预计其07年盈利将达到53.1亿人民币。公司股本扩大后，07年每股收益指导性预测和预测将分别为1.11元人民币和1.17元人民币。相应地，公司07年预期市盈率和预测预期市盈率分别为12.2倍和11.5倍，并不昂贵。由于公司3季度业绩低于市场预期，近期股价回调较多，但得益于有机硅新建10万公吨装置投产和母公司资产注入，将在07年迎来高速发展，目前股价明显低估。基于全球同行平均17倍的07年市盈率和1.17元人民币的07年摊薄每股收益，将目标价格定为20元，维持优于大市评级。（中银国际倪晓曼

　　南玻A：目前是投资最佳时机

　　公司从01年以来，净利润的增长呈现3年一个台阶的发展01-03年公司利润在1.5亿元左右，04-06年公司的利润在3-3.5亿元。按照公司目前主营业务的发展，净利润将从07年起呈现一个新的飞跃，保守预计在未来三年里净利润将达到5-8亿元的规模。因此目前是投资公司的最佳时机。

　　公司的优势在于稳定增长的传统业务+预期高增长的新兴领域。在传统业务的高速增长将为太阳能领域的业务拓展赢得时间，最终两项业务的共同发展，将使股东获得良好而稳定增长的丰厚回报。公司价值中枢在10-12元，给予强烈推荐-A投资评级。（招商证券李凡）

　　农产品：非理性下跌提供更佳买入时机

　　导致公司股价下跌的主要因素并非来自于公司基本面的变化。估计近期关于农产品的颇多不实传言也可能是导致下跌加速的重要原因。不可否认，民润超市总经理辞职及三季度近两千万的亏损使得对民润超市可能的继续恶化产生担忧。但在公司控股权转发生转移之后，更换高管属于对企业经营的正常调整，因此并没有必有对该事件的影响进行过多的猜测。而三季度高额亏损，很可能是新股东开始业务整合进行的大量计提所致。据了解，民润超市的经营情况已开始有所起色。11月10日外资股东与公司签署第二次增资协议就是有力的证明，表明当前外资对民润仍然具有足够的信心民润股权比例下降和现金流改善都将使其目前给农产品公司造成的亏损有望在民年得到明显改观。

　　公司的价值核心--农批业务能否继续向好才是影响该股投资价值的关键。整体上看，前三季度业绩反映出的情况与季报点评的估计类似，7-9月份公司农批市场贡献的经营性净利润约2200-2300万元，收入水平及增长幅度均与上半年类似，继续呈现出良好的发展态势。而新市场方面也进展较为顺利，相信这些市场在07、08年则定能够给投资者带来惊喜。优秀的经营模式及已有市场资源构成了公司坚实的价值基础，对公司卓越的长期投资价值抱有坚定的信心，并且近期较大幅下跌给市场提供了更好的买入时机，重申增持评级。（联合证券刘树坤）